开源证券：合并后中金公司净资产提升至行业第四 扩表空间打开

11月19日晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。

对此，开源证券非银金融行业首席研究员高超研报分析称，以2025三季报数据简单相加测算，收购后中金公司总资产、净资产分别达10096亿元、1715亿元，总资产、净资产排名由第6、第9提升至第4、第4，净资产排名提升显著。收入、归母净利润体量排名由第6、第10提升至第3、第6。三季度末中金证券、东兴证券、信达证券的权益乘数（扣客户保证金）分别为5.4倍、3.2倍、3.8倍，测算收购后降至4.8倍，中金公司具有跨境业务试点资质和场外衍生品一级交易商资质，有望在杠杆层面赋能。

高超认为，本次合并是汇金系券商牌照并购，当前行业向资本集约化的监管引导下，券商再融资预计减少，本次合并后中金公司净资产排名升至行业第4，资本实力显著增强，综合实力向国际一流投行迈进。本次收购对ROE短期稀释较小，后续整合有望带来中金公司ROE提升。短期券商板块关注度提升，看好两类券商，一类是基本面综合优势突出且低估值的头部券商，看好华泰证券、国泰海通、广发证券；第二类关注有潜在并购可能的标的。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）