一周全球大事
1、中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月20日至23日在北京举行。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。
2、近日，国务院国资委在京召开中央企业“十五五”规划工作座谈会，认真贯彻习近平总书记关于“十五五”规划的重要论述精神，落实党中央、国务院决策部署，听取军工、应急行业部分中央企业关于“十五五”规划编制的意见建议。此外会议还提出要准确把握积极进取总基调，突出规划产业导向，强化规划目标导向，提高规划编制质量。
3、商务部发言人23日回答记者提问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。
4、当地时间10月22日，美国总统特朗普表示，他认为与俄罗斯总统普京会面“不合适”，所以取消了和普京在布达佩斯的会面。特朗普表示，他认为是时候对俄罗斯实施制裁了，他希望制裁不会持续太久。
5、国家统计局10月20日发布数据显示，初步核算，2025年前三季度，中国国内生产总值（GDP）1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。
资产表现回顾
本周，A股大幅上涨。上证指数上涨2.88%，再创十年新高，沪深300上涨3.24%，中证1000上涨3.25%；港股方面，恒生指数上涨3.62%，恒生科技指数大涨超5%。
2025年政府债供给已经接近尾声，但2026年预计广义财政仍将扩张，中长期视角需关注政府债期限维度的供需匹配压力对超长期限利差带来的走阔压力。本周10年期国债收益率上行3.5BP，上证城投债ETF上涨0.2%，10Y美债收益率继续下行。
美股本周再创历史新高，道琼斯指数收涨2.20%，纳斯达克指数收涨2.31%，德国DAX指数上涨1.72%；黄金本周跌超3%；原油大涨近5%，比特币涨超2%。
数据来源：Choice数据；比特币价格截至周六
资产配置建议
中金公司：展望“十五五”，从资本市场角度，我们认为因地制宜发展新质生产力、扩内需、促消费、惠民生等方向值得重点关注，涉及重点产业可能包括数字科技（人工智能+、6G、量子科技）、空间经济（低空经济、商业航天、深海科技）、高端制造（具身智能、航空航天科技新质新域装备、固态电池）、内需消费（新消费、商品消费提质升级、服务消费扩容增量）、医疗健康（创新药、高端医疗器械）等。
国泰海通：近期股市显著调整，投资者对大国博弈进一步扩散的担忧加剧，止盈与兑现需求明显升温。我们认为外部扰动不会终结趋势，市场调整是增持中国的时机。中国转型加快/无风险收益下沉/资本市场改革，中国股市“转型牛”趋势明朗，继续看好科技、周期和金融，港股进入击球区。
国泰海通：全球宏观流动性的改善与避险情绪上升或支持黄金表现，我们维持对黄金的战术性超配观点。10月初已突破4000美元关键点位，美联储降息、全球地缘政治形势叠加中国央行持续购金将对黄金定价持续形成有力支撑。在国际地缘政治环境变化导致资本市场波动加剧的宏观背景下，我们积极看好金价短期表现，亦看多黄金长期配置价值。
华创证券：往后看，我们判断债券市场可能保持震荡市的特征，但其结构变形是丰富的：急跌慢涨、急涨慢跌，区间内不对称等等，并通过博弈心理进一步放大，正是具备行情自适应能力的量化模型舒适区。
