今年以来，A股市场走出一轮由新科技周期引领的行情，但近期的调整也引发市场关注。日前，富安达基金首席经济学家兼基金经理郑良海在“上证首席讲坛”发表演讲并接受上海证券报记者专访时表示，本轮科技行情并非由短期热点概念驱动，而是在人工智能快速发展的背景下，由芯片、AI、机器人等引发的，有宏观政策指引、中观产业逻辑支撑的科技新周期行情。同时，短期市场风险偏好有所回落，权益市场大概率从三季度的科技极致行情转向“结构化平衡”，后续应做好资产配置。
科技新周期下的产业机会
郑良海认为，本轮科技行情背后的核心逻辑主要有三点：一是科技新周期下国内外双向驱动产业基本面，国内机器人、大模型、创新药等领域有了实质性突破，龙头标的涨幅显著，海外科技大厂也加大了AI资本开支，带动国内产业链订单增长；二是政策支持新质生产力的发展，资本市场“含科量”受到重视；三是创新驱动引领经济转型升级，从而推动资产投资逻辑切换。
“大力发展新质生产力，预计是‘十五五’规划的重要内容之一，可根据国家政策、产业规划引导和相关上市公司动向，挖掘重点科技跃升方向。”郑良海表示。
具体而言：一是战略性新兴产业，包括新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保、数字创意等领域；二是未来产业，在国家未来产业规划中，既包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大赛道，又包括十大创新标志性产品，比如人形机器人、量子计算机、新型显示、脑机接口、6G网络设备、超大规模新型智算中心、第三代互联网、先进高效航空装备、深部资源勘探开发装备等；三是具备长期出海竞争力的全球标杆方向，既包括传统高端装备制造产业，也包括具备国际竞争优势的新兴产业如新能源汽车、固态电池、储能等。
四季度风格“结构化平衡”
关于近期市场波动，郑良海表示，应关注科技板块的分化情况。中长期来看，科技仍是“锋利的矛”，但应规避局部高估值、高拥挤度标的，转向估值低位及有业绩支撑的方向。他预计，随着市场风险偏好回落，四季度权益市场大概率从三季度的科技极致行情转向“结构化平衡”，后续市场或将在业绩兑现和估值水平的平衡中表现得更为理性。
他表示，接下来市场将聚焦“十五五”规划，除了经济高质量发展下的新质生产力与科技创新驱动方向，扩大国内需求、建设统一大市场和“反内卷”等主线将更为清晰。
具体而言：“反内卷”方面，涉及光伏、新能源车、锂电池等行业，且有大量民企参与，行业协会也将发挥作用，但外部环境的不确定性在上升，也带来了一定挑战；新消费方面，不同年龄段消费特点不同，年轻人的消费代表着未来的方向，他们更注重情绪陪伴、悦己经济、潮玩及对IP的认同等，而且科技发展也会催生新的消费场景。
此外，今年以来黄金价格不断攀升，也备受市场关注。郑良海表示，上涨原因包括黄金的天然属性、央行持续购金、全球流动性宽松，以及投资者对美元资产安全性的担忧等。中长期来看，在美联储降息周期、美元汇率趋势不确定性等因素催化下，各国央行和各类资产机构对黄金依然有较强的配置需求，但随着短期价格不断攀升，未来存在高位调整的可能性，投资者对此应保持谨慎。
（文章来源：上海证券报）
