近日，华润系旗下的江中药业宣布，与蚌埠投资集团签署股权转让协议，收购安徽省精诚徽药药业70%股权。本次转让价格为7078.393万元，评估增值率为140.86%。
买入新资产
资料显示，精诚徽药成立于2013年11月，注册资本5100万元。其业务涵盖中成药研发、生产与销售，核心聚焦中药补益类OTC产品，代表品种包括六味地黄口服液、脑力静糖浆及脑力静胶囊，在区域补益类用药市场具备一定产品基础。
对于此次收购精诚徽药，江中药业表示，此举是江中药业通过整合中药产业链优质资源，进一步布局滋补赛道的重要举措。未来，江中药业将充分整合精诚徽药滋补类品种资源，积极发挥品牌、渠道优势，推动产品焕新升级，加速拓展全国市场。
业内人士认为，江中药业此次收购是其应对业务挑战、抢占市场机遇的重要举措。
自2018年华润系入主江中药业后，公司产品被分为三大类：非处方药、处方药、健康消费品及其他，从业绩情况看，非处方药和处方药板块营收增长乏力，公司急于寻找第二增长曲线。
昔日大单品优势不再
2025年半年报显示，江中药业实现营业总收入21.41亿元，同比下滑5.79%。
以健胃消食片为代表的非处方药类业务销售下滑是导致公司收入下降的主要原因。
非处方药大单品卖不动了。财报显示，报告期内，非处方类药板块实现营业收入15.5亿元，同比下降超过10%，高于公司收入整体降幅。另据华泰证券统计，江中健胃消食片在2015年—2023年期间的复合增速是0，销售额处于停滞不前的状态，昔日大单品的优势不再。
处方药板块，江中药业的处方药主要分为中药和化药两类，前者包括肾宝胶囊、排石颗粒、黄芪生脉饮、痔康片、舒胸颗粒等，后者包括蚓激酶肠溶胶囊、雷贝拉唑钠肠溶片、盐酸氯普鲁卡因等，主要是并购而来，且以仿制药为主。这块业务占营收比重并不高，而且创新比例较低，未来随着我国集采常态化，江中药业的处方药板块预计将面临较大挑战。
最后，第二增长曲线的重任只能落在健康消费品方面。公司大健康板块则主要包括康复营养、滋补、胃肠健康及肝健康等类别产品。滋补类以“参灵草”系列为代表；康复营养类以“初元”系列为代表；胃肠健康类主要为益生菌系列产品；肝健康主要为肝纯片；其他包含酒类及膳食营养业务等。
不过，近年来的财务报表显示，受行业竞争因素影响，江中药业的健康消费品板块的业务业绩波动剧烈，2024年营收骤降近50%，仅3.45亿元。2025年上半年，随着公司加强电商团队建设，该业务有所回升，同比增长了17.35%到2.28亿元。
在业内看来，此次收购精诚徽药的六味地黄口服液、脑力静系列等补益类产品，可以增强江中药业在大健康产品上的竞争力。
优化旧资产
一边斥资逾7000万元收购新标的，另一边，江中药业也在优化整合旧有资产。
6月份，江中药业宣布，将联合股东方，以公开挂牌方式转让旗下子公司桑海制药合计100%的股权。为提升交易成功率，江中药业还将对桑海制药进行1989.17万元的减资。与此同时，另一控股子公司济生制药则将通过内部吸收合并的方式，整合桑济项目公司。
桑海制药和济生制药均为江中药业重要控股子公司，持股比例约为51%，另外的股东为江西桑海科技发展有限责任公司（以下简称“江西桑海”）。
据了解，2023年，江中药业对桑海制药和济生制药的业务进行合并，将原桑海制药的业务和批文转移给济生制药，由济生制药进行销售和管理，并将业务统一搬迁至科创城生产基地。
2024年，业务合并转移后，济生制药经营业绩增长较快，营业收入为6.68亿元，净利润为2922万元。不过，2025年上半年，济生制药业绩指标有所下滑，营业收入为2.03亿元，净利润为587万元。
分析人士指出，济生制药与桑海制药在业务上存在一定程度的重合，保留两者并存或将导致内部资源竞争。
整体来看，江中药业自主研发较弱，只能通过外部收购来弥补不足。2024年，其研发投入为1.3亿元，占营收比重不足3%，且同比减少7.77%。从华润系集团战略来看，江中药业的外延式并购和内部优势资源整合都符合其最新战略意图。2025年以来，华润系不仅在医药健康板块资本运作不断，还加大了中药领域的重点布局。
（文章来源：国际金融报）
