7月28日，氧化铝主力合约价格大幅下跌6.27%至3243元/吨，盘中更是一度跌至3188元/吨。价格大幅下跌主要由两方面因素导致：一方面，市场整体情绪出现大幅降温，前期反弹较多的品种普遍出现明显回调，资金流出严重；另一方面，上周五交易所仓单自极低位水平0.69万吨小幅回升至0.9万吨，仓单问题形成一定缓和预期。
基本面情况：铝土矿周度库存持续累积，价格维持弱势。冶炼厂低价矿源相对充足，在库存原料成本下滑及成品价格回升的背景下，企业利润较前期得到一定程度恢复，氧化铝企业周度运行产能自5月底以来持续回升，目前最新运行产能至9495万吨（环比+110，续创新高），且预计后续运行产能仍将延续当前高位水平。从进出口角度而言，由于前期进口窗口偶有打开，6月净出口仅6.97万吨，为近一年来最低水平。下游来看，需求表现相对平稳，年内电解铝周度运行产能持续向上，目前至4421.4万吨，上下游平衡系数为2.15，维持阶段性过剩扩大状态。从库存角度看，虽阿拉丁和钢联周度库存数据出现一定程度分化，但整体均已维持数周累库态势，不过也需注意当前绝对库存水平仍处相对低位。
总结及策略：中短期低价矿石充裕，企业运行产能和社会库存逐步回升，仓单出现少量增加，但目前仓单水平依旧过低，仍需看到更多仓单注入缓和担忧。短期氧化铝预计仍维持高波动现状宽幅震荡，若后续市场反内卷情绪出现走弱，在仓单进一步生成预期下盘面走势或也将继续承压。策略方面，上游企业可维持逢高卖出套保操作，机构可尝试逢高沽空或看跌期权买权交易，有条件者仍也可继续积极参与期现正套。
风险因素：挤仓风险，几内亚扰动，供应增加不及预期，国内政策超预期
（文章来源：中信期货）
文章来源：中信期货
