7月18日，大商所发布《关于优化期权结算价业务的通知》称，自2025年7月22日交易日起，优化期权结算价算法，进一步提升期权价格代表性和期权市场运行质效。
目前，大商所同一合约月份下不同行权价格的期权合约采用均一的波动率模型计算结算价，该算法逻辑简明、稳健性强，但精细化程度不足。为了更好反映同一期权系列下不同期权合约的隐含波动率，大商所引入SVI波动率曲线拟合模型（Stochastic Volatility Inspired），对不同行权价格期权合约的隐含波动率进行拟合，形成波动率曲线，并基于此计算各合约的结算价。
据大商所介绍，本次优化引入SVI波动率曲线拟合模型，旨在解决传统计算方式中结算价波动率参数设定单一、价格代表性不足等问题，以满足市场精细化定价和风险管理需求。
目前，SVI模型在全球金融市场中是用于构建波动率微笑（volatility smile）的重要工具之一。据期货日报记者了解，该模型通过5个参数灵活刻画波动率在不同行权价与到期时间维度上的变化趋势，能够较好捕捉期权定价的非线性特征，在成熟市场中已广泛应用于期权结算价、波动率估计和风险控制模型等。
多位市场人士认为，此次大商所将SVI波动率曲线拟合模型纳入期权结算价定价机制，标志着大商所在期权市场精细化运作方面迈出了重要一步。
大商所相关业务负责人表示，通知发布前交易所已在内部测试和仿真系统上线超过半年，效果良好。为保障本次优化业务顺利落地，大商所同步发布了详尽的业务指引，组织了多轮全市场业务测试，并计划在业务优化上线前开展相应的市场培训，确保各类市场参与者能够顺利适应新机制。
谈及大商所优化期权结算价，参与测试的机构普遍认可此举在提升价格代表性和准确性等方面的积极作用。他们认为，这将有助于改善风险管理质量和组合估值的准确性。
招商证券商品期权相关负责人表示：“期权波动率通常表现为曲线形态，大商所使用SVI波动率曲线拟合模型更加符合期权市场的实际表现，对大家进行市场估值和风险管理具有积极意义。”
上述大商所相关业务负责人表示，本次优化业务上线后，大商所将密切关注市场运行情况，动态评估模型表现，持续提升期权市场的成熟度与国际竞争力，助力实体经济高质量发展。
（文章来源：期货日报网）
