6月19日，兴银理财创新业务部总经理叶予璋在中国证券报主办的“破局谋变共生——2025金牛财富管理论坛”上表示，资管机构以股、债、黄金、市场中性策略以及海外资产为策略底座，整合内外部优质管理资源的大类资产配置策略，实现相对稳健的收益，这是有效应对低利率环境的投资框架。
“我国低利率时代的演进路径与海外市场具有相似性：初期机构普遍通过信用挖掘、杠杆策略和久期策略获取收益。但随着信用溢价、期限溢价等各类利差全面收窄，这些策略的盈利空间已基本消失。市场现已进入以大类资产配置为核心的新阶段，尽管该策略始终具备理论有效性，但在过去高利率环境下，固收策略因波动率低、夏普比率高而更具吸引力。如今，形势逆转使得大类资产配置成为较优选择。”叶予璋说。
叶予璋进一步表示，理想的大类资产配置策略需同时满足三个关键条件：一是资产间保持低相关性，二是在不依赖市场价格波动的情况下仍能产生收益，三是对宏观经济波动具有免疫力（如能对抗正常的经济周期）。据此筛选，以下资产符合最优解：股、债、以黄金为代表的商品、市场中性策略（量化对冲、宏观对冲）以及海外资产。这些资产构成策略底座，资管机构再整合内外部优质管理资源，可以争取相对稳健的收益，形成有效应对低利率环境的投资框架。
此外，叶予璋表示，虽然极端尾部风险难以精准预测（历史事件很少简单重演），但资管机构必须建立防御机制，需重点关注两大维度：一是通过衍生品工具对冲利率上行风险，二是防范全球流动性紧缩或突发通胀冲击。
展望未来，叶予璋认为，在当前低利率、低通胀环境下，股债风险平价策略在未来1—2年内可能成为最优选择。“一方面，债券市场仍具备下行空间，而股票市场目前处于估值底部，随着经济逐步复苏，上行潜力较大。这种股债组合既能有效抵御市场波动，又能争取长期相对稳健的收益，使其成为现阶段比较有吸引力的策略。”叶予璋说。
（文章来源：中国证券报·中证金牛座）
