6月3日，至纯科技（603690）累计回购238.46万股，以供未来员工持股计划或股权激励时，也正面临着新股东们的索赔攻势。
4月24日，公司股票开盘跌8%，导火索是前一日公司发布的业绩预告修正公告：公司预计2024年度归母净利润在2000万至3000万元，与上年相比减少92.05%至94.70%；预计2024年度实现扣非净利润在-6000万到-4000万元，较上年减少139.19%至158.79%。
相比于1月25日发布的业绩预告，2024全年归母净利润从预计的9000万至1.35亿元断崖式下跌，扣非净利润更是从预计的5000万至7500万元由盈转亏。
2025年第一季度末，公司有股东11.7万户，较2024年年末的6.7万户增加5万户，新入场的股东被套牢在这场资本游戏中。而仅仅三个月前，公司还描绘着半导体国产化的美好蓝图。
并购撑起的百亿市值
时间倒回1998年，辞去上海公务员职位的蒋渊，先是进入德国高纯工艺公司凯耐第斯工艺系统（上海）有限公司（下称“凯耐第斯”），从事销售工作。凯耐第斯被并购后，2000年蒋渊在上海一间民房创立了至纯科技。蒋渊并非技术出身，却意外踩准了资本运作的节拍。
历经光伏产业井喷、2008年金融危机，在艰难维系后，2011年7月，至纯科技迎来了自己的“春天”。彼时，以联新资本为首的资本方战略投资4797万元，并改制入股至纯科技，确定了至纯科技转为电子、生物医药等行业的先进制造企业、提供高纯工艺系统的整体解决方案。
从此，并购成为至纯科技商业扩张和业务转型的核心引擎。上市前，公司通过向银行举贷的方式进行股权收购、出售子公司部分股权，以获得合并营收和股权投资收益。
2017年刚登陆A股不久，至纯科技便开启“买买买”模式：2017年6月，以9945万元收购上海江尚实业有限公司49%股权；2017年8月，斥资1823万元收购珐成制药系统工程（上海）有限公司59.13%股权；2018年发行2616.5万股、耗资2.48亿元收购上海波汇科技股份有限公司（下称“波汇科技”）100%股权。
这些并购短期内推高了业绩，公司营收从2017年的3.7亿元飙升至2022年的30.5亿元，归母净利润从0.49亿元升至2.82亿元。期间，公司股价在2021年8月2日达到最高点58.2元，市值突破200亿元。之后，公司逐步成为国内高纯设备头部供应商，宣称已完全实现替代国际大厂。
资本盛宴中，实控人家族成为最大赢家。蒋渊母亲陆龙英在2020-2021年股价高位期间减持1744万股，套现3.88亿元；蒋渊本人则通过股权质押融资，截至2025年2月15日，其44.23%的持股处于质押状态。而波汇科技原董事长赵浩也在2021年减持317万股，变现1.79亿元。
业绩变脸玄机
2022年以后，至纯科技不再进行简单粗暴的并购，业绩也开始平稳增长。2022-2024年，公司分别实现营收30.5亿元、31.5亿元和36亿元，归母净利润分别为2.82亿元、3.77亿元和2360万元。
至纯科技2024年营收虽平稳增长14.4%，但归母净利润却同比下降93.75%。结合其之前发布的业绩修正公告，正式发布的2024年报则揭开了更多疑点。
公司对前五大客户销售额同比增长126%至22.6亿元，占营收比重从32%跃升至62.7%，远超行业平均水平。公司系统集成业务收入增长18.9%，但主营该业务的子公司上海至纯系统集成有限公司（下称“至纯系统”）营收却暴跌81%。
同时，至纯科技的年报中披露参股公司存在亏损和业绩下降。
例如，至纯系统2024年实现营收3.22亿元，同比下降81%；净利润同比下降73%至9787万元。公司曾收购的波汇科技最为典型，承诺期（2018-2020年）合计完成净利润超1.44亿元，但2021年净利润骤降至0.24亿元，2024年净利润稍涨至0.3亿元。这种“承诺期满即变脸”的曲线，揭示出外延式扩张的短板。另有三家参股公司至微半导体（上海）有限公司、合肥至微半导体有限公司、合肥至微微电子有限公司2024年净亏损合计超1亿元。
更值得警惕的是公司资产质量。公司经营活动现金流连续9年为负，2016-2024年累计净流出达28亿元。截至2024年末，公司应收账款期末账面余额达32.8亿元，占总资产21%，累计计提坏账准备4.5亿元。这些躺在账面的“纸面富贵”，成为随时可能引爆的暗雷。
5万新股东成“接盘侠”
业绩变脸前，至纯科技刚完成一场精妙的“市值管理”。
2025年3月29日，公司公布以定增及支付现金方式收购贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司83.8%股权的进展。消息刺激下股价快速拉升，4月1日股价达到近期高点34.49元。截至2025年3月31日，公司股东户数相比2024年12月31日增超5万名至11.73万，为上市以来最高。
当新投资者涌入后，公司却在4月底突然下修业绩，股价随之崩塌。尽管公司紧急启动回购，但杯水车薪。
有律师指出，上市公司信披不及时、不准确给投资者造成损失的，受损投资者可依法索赔。凡是在2025年1月25日至4月23日期间买入，且在4月23日收盘时仍然持有至纯科技股票的投资者，可依法报名参加索赔。
6月10日收盘，公司股价25.18元，较近期高点下降27%，市值96.6亿元。
（文章来源：财中社）
