周二(6月3日)市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，两市全天成交额1.14万亿，较上个交易日放量22.3亿。截至收盘，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%。
板块方面，美容护理、足球概念、创新药、宠物经济等板块涨幅居前，汽车整车、钢铁、白酒、煤炭等板块跌幅居前。
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兴业证券：
边际上交易性资金定价更强
周二上证指数震荡走高，整体看持续位于30日均线上方企稳。从分时结构看，早盘大小票分化一度收敛，但午盘两种风格的票再度分化，小票表现远强于大票。
兴业证券指出，今年以来，市场风格、行业持续快速轮动，表现出较强的交易性质。这种特征的表现背后，一方面是市场缺乏具有主导性的增量资金，导致边际上交易性资金定价更强。另一方面，外部尤其关税等不确定因素持续扰动，也加重了市场的博弈属性。博弈性强、行业风格快速轮动、重交易的市场中，交易指标成为把握今年行情节奏的重要工具。短期关税扰动或对市场整体乃至科技风格有一定的冲击。但当前结合交易指标、日历效应等维度，科技成长风格已经到了左侧关注的时候：首先，在经历调整后，科技成长板块已再度来到了一个性价比较高的区间。其次，从近十年风格表现的日历效应看，6月份科技板块也表现出相对较高的胜率。此外，还可以重视军工、创新药等板块的配置机会。
02
华纳药厂：户均盈利24万元
近期创新药概念持续走高，周二该板块再度爆发，舒泰神、冠昊生物20cm涨停，九芝堂、千红制药、华森制药、哈三联等多股涨停。
创新药概念股华纳药厂走出20cm涨停，总市值较上个交易日大涨12.32亿元，按照最新股东户数5100户估算，户均涨超24万元。
华纳药厂的暴涨源于“国产替代”预期。
华源证券5月21日研报表示，强生的Spravato（艾司氯胺酮）是全球唯一MDSI药物疗法，该产品2024年全球销售额10.77亿美金，同比增速56.4%，尚处于高速放量阶段；强生对其寄予厚望，预期2027年销售额至少30亿美金。华纳药厂的在研产品ZG001改构自氯胺酮，同时革除其药物依赖、拟精神病样等严重精神副作用，在安全性方面取得较大突破，该潜力已在临床前和1期临床得到验证。今年3月，ZG0012a期临床研究完成首例入组，有望成为新一代快速起效、无成瘾、口服抗抑郁药，引起抗抑郁药物治疗的革命性变革，建议重点关注。
天风证券医药团队的研报也显示，强生的艾司氯胺酮于2019年批准用于难治抑郁症的标准疗法，2024年全球销售额已达到10.77亿美金，但存在成瘾性问题。ZG001当前入组顺利，已完成10+例入组，有望于2025年底完成2a期临床，1期临床已表现出较好的安全性，未见氯胺酮相关的分离、镇静症状，停药未见戒断症状，有望重塑临床用药选择。
03
BD交易助力创新药爆发
而医药公司的BD交易(business development，业务发展)大爆发，也催生了创新药概念持续走强。
全球来看，BD交易早已存在，买方通常是手握充沛现金流的知名大药企，卖方通常是尚处于临床研究阶段的创新药企。
近两年，BD卖方越来越多地来自中国创新药企。华福证券5月27日研报显示，2020年至2024年，创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款金额从6亿美元提升到41亿美元。2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达到22亿美元，全年有望创新高。
一位医药人士在近期的公开会议上分享了一组数据：跨国药企外部采购管线来自中国企业的比例逐年上升，2020年为10%，到了2023年达到29%，2024年这一比例达到31%。
站在中国药企视角，国金证券研报指出，我国创新药出海方式，主要可归集为三类：“自主出海”“合作出海”“借船出海”。其中自主及合作出海虽然长期收益大，但壁垒高、风险和成本大，而基于我国目前创新药企所处的发展阶段，借船出海自然成为了目前最适合中国创新药出海的方式之一。与海外成熟（或已上市）的创新药及其体系相比，我国创新药目前发展正处于成长爆发期、新分子开发不断涌现，为了尽早兑现创新分子价值、分担研发的成本风险，国内创新药企更多选择BD方式将分子海外权益授出，而BD本质是IP的交易而非制造端“有形产品”的转移。
无论何种模式的BD，指向的都是中国创新药的出海之路。而国内方面政策端也迎来利好。
政策端已经有利好消息。2024年7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。此后，多地在鼓励创新药械发展方面也给出了支持政策。
在支付端，2025年1月，国家医保局召开支持创新药发展企业座谈会。会议指出，下一步国家医保局将着力完善“1+3+N”多层次保障体系，拓宽创新药支付渠道；探索建立丙类药品目录，引导惠民型商业健康保险将创新药纳入保障责任。
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黄金股爆发
周二黄金概念也大爆发，收盘涨近4%，西部黄金涨停，赤峰黄金、四川黄金等多股涨超4%。
地缘风险与关税引发资本市场避险情绪大涨，促使黄金股走强。
消息面上，俄乌方面，据央视新闻，乌克兰透露，6月1日当天对俄发起特别行动，用无人机摧毁了俄41架战略轰炸机，俄罗斯主要机场中约34%的战略轰炸机遭到攻击。俄媒表示，乌方说法纯属谣言。
根据乌克兰通报，乌方无人机深入俄境4000多公里，同时对俄罗斯空天军四个战略轰炸机基地进行攻击。如果该消息属实，那么按照俄罗斯军事博主的说法，此次袭击的规模和影响可以比作“俄罗斯珍珠港事件”，俄罗斯在乌克兰战争中的急剧升级可能迫在眉睫。
关税方面，据证券时报，当地时间5月30日，美国总统特朗普表示将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。欧盟表示遗憾，并准备反击。美国商务部长卢特尼克此前称，尽管特朗普政府关税政策正在面临司法纷争，但是美总统拥有其他可以实施关税的权力；即使关税政策被取消，美政府也会采取其他行动。
当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前作出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。
联邦巡回上诉法院在裁决书中说，美国政府的请求已获批准，在本法院审议相关动议文件期间，美国国际贸易法院在这些案件中作出的判决和永久性禁令将暂时中止，直至另行通知。
特朗普政府早些时候向该上诉法院表示，如果禁止关税执行的裁决不能被迅速暂停，政府将最早于5月30日向最高法院寻求紧急帮助。
（文章来源：东方财富研究中心）
