▼能源篇▼
原油：WTI主力原油期货收涨0.79美元，涨幅1.29%,报61.86美元。布伦特主力原油期货收涨0.69美元，涨幅1.07%,报64.98美元。周三国际油价延续下跌趋势，市场提前兑现OPEC+加速增产预期。
基本面方面，两名欧佩克+代表称，该组织可能在周三的会议上讨论2027年生产基准相关议题，而定于周六举行的另一轮谈判可能达成进一步加速7月石油增产的协议。该组织及俄罗斯等盟友，近年来一直在讨论新的生产基准——即各成员国进行减产或增产的基础产量水平。但基准问题存在争议，因为阿联酋、伊拉克等部分成员国提升了石油产能，主张提高配额，而非洲成员国等其他国家则面临产量下降。其中一名代表表示，周三召开的22国集团会议可能要求欧佩克总部制定机制，协助建立2027年基准评估体系。欧佩克+消息人士称，此次会议预计不会调整产量政策。
预计油价短期偏弱震荡。
沥青：5月28日，BU2507收盘价格为3481（-35）元/吨。华东地区区内均价参考3560元/吨；山东地区市场参考均价为3640元/吨。短期来看，开工率方面，截止至5月22日，国内沥青92家企业产能利用率为31.7%，环比+5.8%；54 家样本企业厂家当周出货量为43.5万吨，环比+10.9%。库存方面，国内厂库、社库分别较上周四-3.6%与-3.6%。
北方市场刚性需求仍在，低价资源成交情况尚可，区域内供应稳步增加，品牌间竞争依然激烈。南方市场方面，主力炼厂生产节奏较为间歇，部分地区受降雨天气影响，需求略显疲弱，交易以低价社会库存和船货资源为主。从短期来看，月底资源紧张以及低库存因素对市场形成一定支撑。预计沥青短期走势偏震荡。
燃料油：5月28日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2507结算参考价升贴水+309元/吨，为3794元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2507结算参考价升贴水359元/吨，为3339元/吨。市场目前关注的重点在7月OPEC+是否增产，若增产则会进一步引发市场对供应过剩的担忧，从而下挫油价。根据外媒调查显示，在 32 名交易员和分析师中，有 25 人预测 OPEC+将批准日增产 41.1 万桶， 5 人认为该集团将回归先前更温和的增产计划，日增产 13.8 万桶。南亚和中东地区逐渐进入发电需求旺季，埃及近期高硫燃料油发电采购招标报价，对燃料油需求有所提振。预计燃料油震荡。
LPG：PG主力合约收盘价在4097（+0.44%）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为9905（-1525）手。现货方面，华南民用4800-5000（4800，-20）元/吨，华东民用4375-4800（4517，-9）元/吨，山东民用4480-4600（4510，+20）吨；进口气主流：华南4910-5050（4860，-20）元/吨，华东4900-5150（4913，-8）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南703元/吨，华东420元/吨，山东413元/吨。现货市场保持供需宽松，民用气价格窄幅震荡，，但华南地区，资源供应充足维持跌势，进口气保持偏弱态势，但整体市场氛围尚可，主力止跌回涨，成本端支撑尚可，国际原油存在向上动能，外盘FEI至538美元/吨左右震荡，叠加下游化工需求有所好转，利好向上传导，PDH装置开工率回升，仓单回落至9905手，压力有所缓解，综合来看短期基本面失衡正在逐渐修复，预计短期震荡偏强。
▼化工篇▼
PVC：5月28日，PVC期货震荡收跌，V09合约收4758（-1.02%），指数持仓122.59（+5.7）万手，增仓下行。大商所PVC期货仓单录得40854手，较上一交易日增加200手；最近一周，PVC期货仓单累计减少930手，减少幅度为2.23%；最近一个月，PVC期货仓单累计增加11201手，增加幅度为37.77%。现货：华东行情趋稳，价格表现偏弱，市场报价局部有下滑趋势，幅度不大，在20-30元/吨之内，市场气氛一般，询盘正常，实际成交正常。目前电石法5型主流报价在4600-4750元/吨区间。
核心逻辑：上周PVC开工率73.1%（-0.9%），两连降，近期新增检修相对较多，部分前期检修企业尚未重启，供应短期收缩，但多为计划范围内，整个5月产量预计保持增加。新产能方面，万华预计7月正式投产，其他几家有延后3-6个月的预期。库存方面，5月22日，全社库57.6万吨，环比-1.8万吨，市场到货平稳，下游接单一般，出口交付稳定，按可比口径同比降幅扩大；厂库40.9万吨，环比+0.06万吨，工厂实物库存仍在偏高水平，发货速度有所下降，多数时间销售一般，周五出厂下调较多；厂家可售库存-15.9万吨，环比+1.8万吨。海外方面，4月出口维持在36万吨的高位，随着外需逐渐进入淡季，新订单预计走弱；受海运费等因素影响，台塑新报价延期，本周重点关注。内需方面，内贸企业开工变化不大，下游总体延续刚需采购思维，对高价追涨兴趣不大。成本端，电石出厂下调，山东32碱继续小涨，外采电石法PVC平衡成本折华东4780元/吨。综上，下游成交力度可持续性偏差，再度回归到低价刚需补货状态，上游出厂价被动下调，厂库提货放缓，即将进入6月，出口订单也有转弱预期，关注台塑新一轮报价，以及宏观政策变化，逢高空思路。
聚乙烯：5月28日，L2509合约收于6939元/吨，-50元/吨，持仓54.5万手，增加1.3万手。薄膜现货方面，华东低压：7970元/吨（-9元/吨），华东高压：9100元/吨（-23元/吨），华北线性主流：7346元/吨（-51元/吨）。聚乙烯产能利用率由76.38%涨至77.41%。今日涉及扬子巴斯夫LDPE1线装置、兰州石化老全密度、新全密度装置、独山子石化新全密度1线装置检修重启，今日新增连云港石化HDPE二期装置、上海石化LDPE2线装置检修。短期来看，虽然检修损失量有增加的趋势，但厂库库存较高且现货充足，供应面提振有限，下游需求整体低迷，商家降价让利出货，难抵市场交投冷清，预计聚乙烯震荡偏弱。
聚丙烯：5月28日，PP2509合约收于6855元/吨，-33元/吨，持仓量53.6万手，增加1.5万手。拉丝现货方面，华东市场：7059元/吨（-13元/吨），华北市场：7137元/吨（-15元/吨），华南市场：7297元/吨（-11元/吨），西北市场：7058元/吨（-14元/吨），美金市场：930美元/吨。聚丙烯产能利用率由75.53%上涨至75.75%，较昨日上涨0.22%。近期生产企业检修装置高位，供应面有所支撑，但下游淡季背景下基本面供需矛盾难有明显改善，市场交投氛围冷清，多维持较低库存运行，在没有政策刺激以及信号指引的情况下，价格难有明显好转。预计聚丙烯震荡偏弱。
烧碱：2025年5月28日烧碱主力合约收盘价2456元/吨，跌幅0.45%。日内山东32碱均价收于860元/湿吨。山东液氯均价降价100元至-250元/吨。日内山东主力下游送货量与日用量相当。山东主力下游经过多次提涨后，送货量上升。短期液碱价格坚挺，长期来看，液碱价格在高位供应及偏弱的需求感知下或仍偏弱震荡。
甲醇：2025年5月27日甲醇主力合约收盘价2206元/吨，涨幅0.03%。本周甲醇市场供应端国内无新增检修装置，榆林凯越等多装置持续检修，而伊朗装置重启及 5 月装船偏多使进口到港量显著增加；需求端传统需求综合开工率下滑，MTBE 开工率回落、醋酸开工率回升，烯烃需求方面宝丰检修影响小，盛虹 MTO 重启、中煤蒙大计划 6 月检修；盘面价格冲高回落后受供需主导，进口增量预期施压，但港口库存累库慢致基差反弹，预计短期甲醇维持震荡偏弱，可关注逢高反套时机。
纸浆：SP2507合约收盘价+20至5326元/吨，环比+0.4%。抢出口成为短期需求端行情的关注重心，商品浆抢出口下带动阔叶供应高位，据巴西Secex数据显示，巴西5月前三周出口纸浆134万吨，同比处于较高位置。我国成纸端对外依赖度有限而或随其他抢出口商品出现间接性提振，周内白卡纸高位去库、涨价函外发下带动市场原料补库利好预期渐起，考虑到白卡包装等产品附加值偏低，在关税壁垒上升的情形下难以向外转嫁关税成本，我们认为本轮涨价函落实存在一定难度。基本面上看，4月南美三国阔叶发运环比走弱，符合季节性调整，但供应压力依旧，周内智利银星报盘依旧处于下探区间。需求端上，周内下游四大原纸表需环比增长，库存有所去化但仍处高位。库存上，国内200万吨以上的港口库存常态化已在盘面计价，欧洲港口库存依旧高位运行。后市看，当前纸浆总持仓偏低，宏观关税超预期削减以空单离场为主，周内受原纸涨价影响07合约略有增仓但高度有限，盘面走势震荡偏强但驱动强度有限，策略上我们推荐宏观情绪回归理性后的逢高空以及针阔价差走缩。
天然橡胶：RU2509环比-4.4%至13805元/吨。周内驱动有限，天然橡胶震荡下跌。基本面上，供应端截止2025年4月我国累计进口橡胶221万吨，累计同比+25%，当前国内外均开割，主产区雨水增多扰动割胶工作，开割初期加之天气扰动原料产出偏少，采购价格高位，原料价格坚挺，国内外橡胶生产加工理论利润均有收窄。供应量预期增加确定性较强但节奏或有延后。需求端，关税对轮胎出口并未存在实质性解绑，全球仍面临着关税壁垒的抬升，轮胎开工环比回升，半钢成品库存继续累库走高，需求支撑有限。综合来看，季节性走弱的供需基本面确定性较大，无非是节奏问题，当前原料出料较少以及主产区天气扰动下，原料价格坚挺给到天胶以成本端支撑，下周东南亚产区降雨偏多继续影响供应输出，但产区多雨过后供应上量预期升温，原料压力或逐渐显现。随着开割持续推进胶价或有下探预期，我们预计胶价或延续震荡偏弱。
PX—PTA：PX日间收盘价为6590元/吨，较上一交易日下跌0.66%，PTA收盘价为4672元/吨，较上一交易日下跌0.6%。PX收于835.33美元/吨，降6美元/吨。。国内产能利用率稳定在81.7%。中东地缘风险有所缓和，特朗普推迟与欧美贸易谈判，或对欧盟持续施压以争取更多国家利益，OPEC增产相关事宜将在5月31日会议上进行决议, 但市场对OPEC增产力度增大的预期较强，。PTA现货价格-8在4867元/吨，现货基差+7在2509+185。PTA现货加工区间参考333.11元/吨。今日PTA产能利用率持平为78.38%。PX基本面尚可，PTA需求支撑明显，现货流通偏紧，基差有所走强，PTA去库预期逐渐转向累库预期，下游方面，国内聚酯样本企业综合产销率54.34%，较上期上涨3.61个百分点，基本面支撑尚可，但临近端午假期，不确定性较大，预计短期避险情绪偏强，期价震荡偏弱。
MEG：EG主力合约收盘价在431（-1.26%）元/吨，华东自提价格在4476（-40）元/吨，华南短途送到价为4550（0）元/吨，CFR中国价格在522（-6）美元/吨。日内乙二醇总开工52.31%（-0.35%)，一体化54.96%（-0.55%)；煤化工47.73%(0)。华东主港库存为61.21万吨，环比上个统计周期降2.52万吨。国际原油有所夜盘有所回涨，但夜盘走低明显，OPEC增产预期与中东地缘紧张和供应风险博弈，煤炭价格持续下跌，煤制利润表现稍弱，较昨日下降13.4%，综合来看乙二醇成本支撑偏弱，下游短纤产销情绪不佳，短纤工厂产销在58.81%，较上一交易日上升4.5%，瓶片存在旺季支撑，但成本下移交投清淡，基本面维持去库，预计短期震荡偏弱为主。
（文章来源：中财期货）
