玻璃：★☆☆ （现货价格持续偏弱，近日沙河降价促销拿货情绪高涨)
近期现货价格依旧偏弱为主。近期整体浮法玻璃日熔继续提升，已恢复至15.67万吨。需求方面，近日沙河地区投机拿货情绪延续高涨情形，湖北逐渐有一定好转，主销区出货尚可；深加工订单来看，5月中旬订单天数10.4天，环比4月底增加0.1天。库存上，上周整体厂库库存变化不大，小幅累库（+52.2万重量箱），分区域看：西南及华东地区去库，华中及华北主产区累库相对偏多；整体上当前厂库库存压力同比高于去年同期。短期09煤制气成本1000附近或存一定支撑，但中期对应梅雨季淡季逻辑预计09合约仍然为震荡弱势行情，或09合约上将见今年玻璃最低价。在未见供应端产线大幅亏损冷修的情形之下，不轻易判断下跌趋势的结束、乃至反转行情的出现，因此中期思路上以反弹沽空对待。策略上关注9-1反套阶段性机会。
纯碱：★☆☆（检修兑现期叠加周末连云港碱业出产品)
近期纯碱现货价格大稳小动，价格整体表现较为坚挺。检修兑现，对上周产量有较大影响，周产量环比下滑6.3万吨，从5月后续检修计划来看，存包括青海昆仑、发投、山东海化等在内的多家大厂，因此对于供应端仍存一定影响，此外周末连云港碱业出产品。需求上，整体下游需求表现一般，玻璃厂多为采买低价货为主，刚需有所维持。周一口径厂库库存有所去库，环比减少2.45万吨。整体供应相对过剩的格局对于价格压制作用较为明显，五月纯碱供应端虽存产线检修预期扰动，但对于长期供给过剩的大逻辑并不能产生实质性转变，更多为情绪上带动为主，且后续仍有新增产线点火计划。因此在过剩背景下，整体策略上以反弹沽空对待，企业可把握逢高卖出套保机会；短期在5月检修影响炒作下，或偏震荡运行，进一步关注碱厂产线动态及宏观情绪影响，尤其是供应减量情况。
原木：★☆☆（现货价格暂未企稳，关注后续到港情况）
昨日江苏地区现货价格有所下降（770元/方，-10），周内山东现货暂时稳定在750元/方（-10）。供应方面，上周（12-18日）到港量为27.63万方，环比有较大下滑。本周（19-25日）预计到港量将恢复至42.10万方左右，到港压力有一定增加。5月16日当周，全国日均出货情况有所放缓（6.15万方，-0.71），山东及江苏均有不同程度下滑。从库存方面来看，5月16日当周针叶原木库存环比去化2万吨，但辐射松来讲，库存有所增长（+7万方）；港口来看，山东地区库存压力有所增加（+3.1），江苏整体库存去化（-2.5）。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损，近期现货价格依旧偏弱为主，建议持续关注海内外现货报价动向，留意后续船期到港节奏及港口压力情况。盘面当前向上驱动不足，预计仍将震荡偏弱运行为主。此外由于盘面持仓量较小，受资金影响显著，关注资金动向。
原油：★☆☆（关注OPEC+6月1日的会议）
昨日油价早盘冲高3%，然后一路高位回落，最终收跌。阿曼称第五轮美伊谈判将于5月23日在罗马举行，伊朗外长表示无论是否达成协议，铀浓缩都将继续进行。晚间EIA周度数据显示，5月16日当周，美国原油产量增加0.5万桶/日至1339.2万桶/日，原油进口量环比增加24.8万桶/日至608.9万桶/日，原油出口量环比增加13.8万桶/日至350.7万桶/日，原油库存增加132.8万桶，汽油库存增加81.6万桶，馏分油库存增加57.9万桶，全线累库，报告整体偏空。今日早间外盘原油开盘前，美媒再次爆出以色列准备在美伊谈判破裂时迅速打击伊朗核设施的报道，但原油和黄金盘面表现平平。原油处于供大于求背景之下，中期油价重心继续下降，关注OPEC+6月1日的会议政策情况。
沥青：★☆☆（盘面价格关注原油）
昨日山东华北地区价格小幅上调，但市场实际成交一般。河北地区主要炼厂大装置停产后，区内供应大幅缩减，但需求疲软，价格上行受限；华东地区梅雨季节临近，压制市场情绪，华南地区目前观望情绪较浓，短期市场等待进一步消息指引，盘面价格关注原油价格变动。
LPG：★☆☆（基本面偏弱）
5月12日中美和谈，中国对美国商品关税从125%降至10%，为期90天，考虑10%的关税后，美国货成本略低于中东货，这将使美国货重回中国市场。FEI与CP价差收窄，但没有转为正值，说明关税降低后，远东买兴有所增加，但并未恢复到去年同期水平。炼厂产量触底反弹。需求端，当前PDH装置亏损严重，短期PDH开工率维持低位，根据检修计划，预期6月开工率将有提升。码头库存高位，货源充足，在化工需求尚未增加的背景下，基本面偏弱，基差有回落风险。估值方面，LPG与原油比值偏高，这主要是原油的弱势引起的，PG-FEI价差处于低位，进口成本支撑较强。总体来看，在进口成本支撑下，PG下方空间不大，后期虽然化工需求有所增加，但供应端充足，PG在仓单压力下维持低估值运行。
燃料油：★☆☆（短期关注美伊谈判）
埃及国有石油公司发布了32批于5月和6月交付的燃料油需求，总计约200万吨，若交付落地，将远超季节性水平。由于夏季发电需求，中东HSFO的盈余将从4月份的46万桶/天下降到6月的10万桶/天，届时亚太地区高硫供应预期收紧。欧洲炼厂检修，也支撑了高硫估值。5月上旬俄罗斯燃料油出口增加3%至67.8万桶/天，其中流向印度的货量增加、流向新加坡的货量减少。山东地炼原油到港充足，挤占了燃料油的投料需求，中国延迟焦化开工率处于低位，美国炼厂开工率增加1.2%。库存方面，新加坡库存减少5.6%，ARA库存减少5%，富查伊拉库存减少10.7%，美国残渣燃料油库存减少4.6%。在发电旺季背景下，高硫裂解存支撑，短期需关注美伊谈判。
低硫燃料油：★☆☆（供应端边际减少）
尼日利亚Dangote炼厂提前完成了RFCC装置的检修，这将导致LSSRFO出口减少，此外，科威特将在发电旺季，减少低硫出口，亚太地区低硫供应收紧。4月份中国炼厂低硫产量小幅增加，但仍需维持进口补充。需求端，5月12日中美会谈结果超市场预期，关税的大幅下降推动贸易增加，在抢出口背景下，船燃需求预期增加。汽油进入消费旺季，进一步支撑低硫估值，目前低硫裂解已经升至高位，考虑到地中海ECA政策的利空影响，后期低硫裂解上方空间不大。
PX:★☆☆
上一交易日，PX价格反弹上行，现货浮动水平同样较强，日内7月浮动在+10递盘，8月在+6/+7商谈。尾盘实货7月在832/842商谈，8 月在830.5/832商谈，7/8换月在+15有卖盘。原料方面，原油下跌，石脑油收于577美元/吨，PXN259美元/吨。装置方面，华东一工厂歧化以及其400万吨PX装置负荷已基本恢复正常运行，该装置5月13日左右因前端装置检修降负运行。PX自身基本面偏好，供应端收缩，聚酯开工升至94%，原料端刚性需求支撑较强。PX去库为主，此前估值较低，随着宏观缓和，PX估值有所修复。5-7月预计PX去库持续，基本面仍然偏好，下方有一定支撑，当前估值已修复较多，关注原油和宏观。
PTA：★☆☆
上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳。贸易商商谈为主，5月货在09升水120~130附近成交，个别略高，价格商谈区间在4855~4935附近。6月主港在09升水120~140有成交。主流现货基差在09+126。原料方面，原油下跌，PX收于836美元/吨，PTA现货加工费355元/吨。装置方面，无较大变化。PTA二季度检修计划仍较为集中，下游聚酯开工坚挺，短期无大幅减产概率。PTA二季度明显去库，平衡表有较大改善，原料PX亦处在去库期，价格下方支撑较强，关注原油和宏观。
短纤：★☆☆
上一交易日，直纺涤短。现货工厂报价下调100，成交优惠商谈。贸易商方面部分维稳，部分优惠仍有适度放大。直纺涤短成交好转，平均产销69%。装置方面，开工率高位运行。需求端，涤纱维稳走货，销售一般，库存微增。总体来看，原料企稳走强，短纤绝对价格跟随，受需求疲软影响，短纤利润预计有所承压。
瓶片：★☆☆
上一交易日，聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片市场交投一般。5-7月订单多成交在6000-6060元/吨出厂附近，局部略高6100-6170元/吨出厂附近不等。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至790-810美元/吨FOB上海港不等。总体来看，瓶片短期库存压力不大，加工费修复，受产能压力影响，加工费继续修复空间不大，绝对价格跟随成本。
MEG：★☆☆
上一交易日，乙二醇价格重心窄幅调整，市场商谈尚可，午后起现货基差略有走强。日内乙二醇盘面震荡调整，现货主流商谈在09合约升水83-92元/吨附近，午后场内买盘有所增加，基差商谈重心抬升。近期市场情绪受聚酯减产消息扰动明显。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅调整，场内报盘偏少，近期船货递盘在525-527美元/吨，少量远洋船货523美元/吨提单成交。装置方面，华东一套50万吨/年的乙二醇装置近期已执行EG至EO的转产，目前装置乙二醇生产负荷已降至3-4成，初步计划7月份开始进行全环氧生产。当前国内装置意外损失增加，进口有所缩量，供应整体有边际收缩。关税缓和，需求端聚酯短期支撑尚偏好，乙二醇预计5月去库，乙二醇下方支撑较强，预计偏强震荡。
苯乙烯：★☆☆（近月趋紧，远月宽松）
国内苯乙烯主力市场震荡窄盘，局部整理阴跌。江苏市场收盘价格在7810-7870元/吨，较上一交易日收盘均价下跌10元/吨。日内消息看，原料端、主力盘低开反弹，整理跌价；生产企业暂稳价观望；市场，供应短时预期有增量，出货了结略强于补货成交，现货成交按需，气氛一般。近期价格表现为暴涨后调整，主观上我们认为回调后苯乙烯基本面和估值表现良性，绝对价格仍将受到支撑作用，动态看，近月合约上苯乙烯供需现实趋紧，后续需求强预期若兑现，低库存、高流转背景下仍有可能刺激价格进一步上行。远月供应回归且需求转弱，压力才会体现。
LL：★☆☆（短期震荡运行）
检修装置增多，PE整体负荷下滑；部分全密度装置转产非标品,标品排产快速下滑；标品进口窗口保持关闭，4月进口超预期。下游整体开工环比好转；关税政策暂时缓和，终端出口订单好转，但市场仍在等待具体需求好转力度。PE显性库存压力不大。09合约基差40元/吨；L2509-PP2509价差170元/吨。供应减量，标品排产下滑，但下游需求支撑不足，现货上涨后厂家补库意愿降低，短期价格区间震荡，关注宏观情况的变化以及原油价格的波动
PP:★☆☆ （短期震荡运行）
PP整体负荷环比下滑。下游开工环比有所回升，市场仍在观察具体出口需求好转力度。PP显性库存压力不大，下游提货意愿稍有好转。09合约基差80元/吨；L2509-PP2509价差170元/吨。下游成品去库偏慢，PP新产能投产压力仍存，丙烷价格存在走弱预期，但检修装置较多，叠加出口预期仍存，短期PP价格震荡运行，关注新产能投产情况以及原料价格的波动。
甲醇：★☆☆（价格中长期承压）
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工在春季检修期间开工有下降空间。5月进口回到110-120万吨以上，虽然近期伊朗多套装置有降负或停车，但开工整体仍在偏高水平。下游烯烃需求偏中低位，盛虹前期检修后重启，5-6月内地中煤榆林、宝丰和中煤蒙大等检修。传统下游开工回落。近期港口库存维持。总体来看，外盘停车有增加，但对短期进口上升趋势影响有限，需求走势一般，中长期价格承压。
尿素：★☆☆(国内下游处于旺季，出口预期变化)
上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在19.92万吨，环比减少0.21万吨，同比增加1.22万吨。复合肥开工环比上升。2025年4月出口量为0.23万吨，相对上一个月上升，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期同比偏高，农需处于旺季，供需双增，出口预期变化，价格震荡为主。
PVC：★☆☆（基本面持续偏空，贸易局势缓和价格反弹）
本周临时检修装置增加，开工率大幅下降，之后检修量继续呈下降状态，预期开工率将重新提升。烧碱随着氧化铝检修结束需求恢复，价格企稳回升，而PVC价格走低，PVC烧碱综合利润保持低位，目前对开工影响有限。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。印度BIS认证推迟至6月24日实施，预期出口将开始大幅走弱。近几周受检修影响总体小幅去库，与去年同期水平差距持续扩大。由于PVC贸易结构变化，社会库存持续处于偏低状态。当前PVC开工率处于平均水平，供应总体略高于去年同期水平，未来检修呈下降趋势，开工将提升。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。出口需求将快速走弱。基本面保持偏空格局。贸易谈判取得进展，下游补库需求出现，价格从低位反弹。
烧碱：★☆☆（氧化铝和非铝下游回升，贸易局势缓和对价格有支撑）
烧碱现货价格在低位企稳回升，液氯价格高位保持稳定，电解单元利润有一定幅度的恢复，预期氯碱企业仍能维持高开工状态。氧化铝价格从低位小幅回升，利润略有恢复，处于盈亏平衡状态，氧化铝企业有提升开工意愿，但总体仍有压缩开工意愿，且后期有检修计划，开工仍维持低位。纺织印染开工率小幅走高，但仍处于往年同期偏低水平；粘胶短纤开工也从低位有所回升。前期氯碱企业检修量增加，当前下游氧化铝需求和非铝下游需求均有所恢复，库存保持去库趋势。近期烧碱价格走高，出库略受阻。当前烧碱需求有好转趋势，氧化铝和非铝下游需求略有恢复，对烧碱价格有一定支撑，氯碱企业利润好转，开工积极性提升。贸易局势缓和，市场信心有所恢复，对烧碱价格有较强支撑。
天然橡胶：（多空交织）
清明节后，受到美国关税政策的影响，天然橡胶价格暴跌，但大部分现货基差并未走强。说明近端基本面也是支持期货下跌的。国内很大可能存在不小的隐性库存。中国是全球天然橡胶最大的需求国，中国需求的好坏深刻影响天胶整体需求。今年五一假期，轮胎负荷下调幅度远超往年，节后负荷亦同比偏低。劳动节前后，宏观及基本面利多消息较多。包括中美关系缓和；一揽子金融政策出炉；泰国橡胶局决定将割胶季节推迟一个月；以及东南亚轮胎抢出口等等。但由于轮胎并不适用于对等关税，且中国输美轮胎在2025年特朗普新一轮关税政策前就已经很少了。因此，中美贸易战缓和对天胶的实际利多并不显著，国内轮胎大规模抢出口的可能性也不大。本周，市场炒作烟片胶收储以及韩国轮胎厂着火，但实际影响不大。目前，橡胶市场多空交织，利空在于国内库存高以及需求不强。利多在于海外原料偏强以及进口季节性下降。后期关注海外原料以及国内库存和基差变动。
丁二烯橡胶：（留意丁二烯及仓单注销）
无论是顺丁胶还是其原料丁二烯受中美贸易摩擦的直接影响都不大。基本面是合成胶价格的主导因素。近期检修旺季遭遇多套主力外放装置意外停车，导致丁二烯暴涨。但丁二烯无法长期维持强势。其二季度产能投放集中，进口利润扩张，且下游因为利润压缩调降负荷。合成胶除了原料之外，其自身基本面不佳，需求不足导致库存高企去化困难。合成胶短期上涨后仍可择机逢高做空。但需要留意下个月合成胶绝大部分仓单将统一注销，资金可能因此炒作。
纸浆：★☆☆（CFR报价继续下调，抑制浆价）
宏观侧，中美和谈达成实质性进展至今已经过去两周，大宗在消化利多后回归各个品种基本面和边际宏观变量展开交易。近期，七国集团开始讨论对供应过剩、低价值的中国产品征收关税下，商品情绪略有转弱。基本面而言，昨日Arauco公布5月CFR报价，针叶浆银星740美元/吨，下降30美元/吨。本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨。CFR报价进一步下调，成本端支撑有所减弱，浆价夜盘有所回落。库存方面，经过两周库存去化后本周国内港口库存转为累库，合计库存219.8万吨，周环比累库16.3万吨；需求端仍较疲软，纸厂产量和开机整体延续下滑，库存延续累库，利润受原材料上涨有所挤压，不过近期部分企业反馈白卡纸对美订单量大增，存有抢出口增量。综合而言，宏观侧利多驱动初步消化完毕，近期国际贸易争端再现，而纸浆供给侧外盘CFR报价下调以及库存高位难以去化叠加下游需求侧近期较弱，盘面短期或小幅回调。中期，海外减产逐步兑现，港口库存或从高位有所去化，浆价估值仍有修复空间。
（文章来源：新湖期货）
