原油
暂时观望
上一交易日INE原油大幅下跌，跌至前期低点附近。能源市场值得关注的消息和数据：1. 5月16日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至5月13日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸23,002手,至93,596手。2.美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第三周下降，这是自4月中旬以来首次。数据显示，截至5月16日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数下滑2座，至576座，为1月份以来的最低水平。贝克休斯表示，这使得本周活跃钻机总数较去年同期下滑28座，或5%。贝克休斯报告，截至5月16日当周，美国活跃石油钻机数下滑1座，至473座，为1月份以来最低;天然气钻机数减少1座，至100座，为4月初以来首次减少。3. 国际能源署(IEA)周四表示，随着沙特等OPEC+成员国解除减产协议，预计今年全球供应量将增加160万桶/日，比之前的预测增加38万桶/日。
行情研判：OPEC+原油增产未见减缓，原油市场供过于求隐忧仍存；美国关税开始计入零售价格，或引起消费衰减，从而间接利空油价，总的来说，原油价格压力较大。
策略方面，考虑原油主力合约暂时观望。
燃料油
暂时观望
上一交易日燃料油冲高回落，走势相对较强。市场消息人士称，尽管缺乏具体的看涨驱动因素，但超低硫燃料油在现货和行生品市场都保持了强劲走势。消息人士称，中国台湾地区台塑石化公司最近提供了6月17日至18日之间装船的4万吨塔底油。新加坡海事和港口管理局的数据显示，4月份新加坡船用燃料销量达到440万吨，环比下降1.4%，但同比增长4.0%。新加坡的贸易消息人士称，4月份和截止5月份至今的需求处于平均水平，运费保持相对稳定，略有上涨。日本科斯莫石油公司的千叶炼油厂日处理能力3.5万桶的直馏脱硫装置因故障于上周末关停。目前该公司正通过国内市场消化过剩的燃料油库存，而且短期内暂无出口计划。新加坡180-ct燃料油评估价每吨439.69美元;380-cst燃料油评估价每吨432.48美元;含硫量0.5%的船舶燃料油每吨528.9美元。
行情研判：关税摩擦开始逐步签订协议，全球贸易需求有所恢复，燃料油价格修复后偏强；ARA地区和新加坡燃料油库存下降，支撑燃料油价格。
策略方面，考虑燃料油主力合约暂时观望。
合成橡胶
短线偏多
上一交易日，合成橡胶主力收跌1.22%，山东主流价格下调至12400元/吨，基差持稳。供应压力延续，但需求端受关税放缓预期改善且成本端大幅反弹，短期偏强但预计上行空间有限。原料端，丁二烯价格企稳回升，合成橡胶加工亏损收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至74%附近，同比处于偏高水平；需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端，厂家库存环比去化，同比处于中性水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。
总结：短线偏多。
天然橡胶
偏强震荡
上一交易日，天胶主力合约收跌1.55%，20号胶主力收跌1.58%，上海现货价格下调至14900元/吨，基差持稳。全球供应增量预期强化，需求端受关税变化或有好转预期，天然橡胶价格或偏强震荡；供应端，近期雨水扰动海内外产区割胶进程， 国内上量尚可，泰国量少原料价格上涨，成本支撑犹存；需求端，周期内半钢部分企业存2-5天检修安排，全钢胎企业安排检修，对整体产能利用率形成较大拖拽，预计本周期轮胎样本企业产能利用率将明显提升；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于中性水平，环比累库；消息面上，据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2025年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计68.5万吨，较2024年同期的52.3万吨增加31%。
观点：偏弱震荡。
PVC
短期反弹，空间有限
上一交易日，PVC主力合约收跌1.49%，现货价格下调（-30-40）元/吨，基差持稳。供应逐步回升，需求端出口偏好，盘面有所反弹，预计上方空间有限。供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在80.34%环比增加1.01%，同比减少2.16%；需求端，节后归来 PVC 管型材企业开工率持续低位运行，基本维持在 3-4 成，目前下游订单情况表现欠佳，采购维持刚需采购为主，软制品开工表现较好；成本利润端，电石价格下行预期，液碱偏强。
华东地区电石法五型现汇库提在4800-4950元/吨，乙烯法企稳在4900-5100元/吨。
截至2025年5月8日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在7.2天，环比增加1.27%。
观点：短期反弹，空间有限。
尿素
偏强震荡
上一交易日，尿素主力合约收涨0.85%，山东临沂下调至1910（-20）元/吨，基差收窄。国内出口政策确实出现调整，叠加后续农需启动盘面或延续偏强震荡，后市需继续关注政策变化以及内外盘价差情况。基本面具体来看，供应端，下国内尿素日产预计维持在20万吨附近；需求方面，尿素需求面走向依旧是以复合肥需求为主，后续玉米肥启动为辅，农业市场暂时以水稻区域用肥为主，北方玉米肥暂时未见启动迹象，工业方面，复合肥开工虽有下降，但主流区域大厂依旧保持较为良好的原料消耗，考虑当前政策性管控影响，需求面暂时企稳理性跟进为主；截至2025年5月7日，中国尿素企业总库存量106.56万吨，较上周减少12.61万吨，环比减少10.58%。
观点：偏强震荡。
对二甲苯PX
短期震荡调整，谨慎对待上方高度
上一交易日，PX2509主力合约下跌，跌幅0.91%。PXN价差持续修复至280美元/吨，PX-MX价差在120美元/吨。供需方面，PX负荷降至74.1%。中海油惠州预计下周前道重启，预计6月初出产品。中金石化降负，浙江石化因歧化换催化剂5/13左右负荷下降。东营威联石化（富海）负荷提升，关注6月份检修计划是否兑现。成本端方面，隔夜原油大幅下滑，回吐上周涨幅，支撑减弱。
综上，短期原油价格震荡偏弱运行，PX估值持续修复，短期需谨慎对待PX上方空间，考虑谨慎参与为主，关注成本端原油变动和宏观政策调整，注意控制风险。
PTA
供需与成本博弈，短期区间操作
上一交易日，PTA2509主力合约下跌，跌幅1.04%。供应端方面，嘉通300万吨恢复，山东威联250万吨装置提负，百宏250周内PTA负荷波动，个别装置负荷恢复，PTA负荷提升至76.9%。需求端方面，近期随着部分装置产量恢复，聚酯负荷有所上浮，聚酯负荷升至在95.3%，环比增加1.3%。江浙终端开工持续回升。成本端方面，PX保持谨慎，外盘原油价格震荡偏弱运行，支撑不足。
综上，短期PTA供需结构改善，库存去化相对抗跌，但成本支撑减弱，原油弱势压制盘面，短期PTA谨慎对待，考虑区间操作，注意控制风险。
乙二醇
短期博弈加剧，谨慎对待上方空间
上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.34%。供应端方面，近期乙二醇计划外检修增多，煤制装置负荷大幅缩减，乙二醇整体开工负荷在60.51%（环比上期下降8.48%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.04%（环比上期下降6.71%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约75.1万吨附近，环比上期减少3.9万吨，库存或仍有小幅去化空间，主港计划到货量持续减少。需求方面，下游聚酯开工升至95.3%，终端织机开工回升，需求端持续回暖。
综上，短期乙二醇供应缩量，港口到港量减少，库存小幅去化，需求端有改善，但成本偏弱压制上行空间，短期预计乙二醇震荡调整，谨慎对待上方空间，关注港口库存和宏观政策变动情况。
短纤
跟随成本端震荡调整，谨慎参与
上一交易日，短纤2506主力合约下跌，跌幅1.32%。供应方面，短纤装置负荷上升至94.1%附近，仍处偏高水平。需求方面，江浙终端开工回升，江浙加弹开工在80%，江浙织机开工在68%，江浙印染在77%。下游原料备货较少在15-20天，备货较多在1-2个月，坯布订单量和布价均有所抬升。4月纺织服装出口额同比、环比双增长。2025年1-4月，纺织服装累计出口6495.4亿元，比去年同期增长2.2%。4月纺织服装出口1734.4亿元，同比增长0.5%，环比增长3.3%。成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格震荡运行，短期支撑减弱。
综上，下游终端需求小幅回暖，供需基本面有改善，但短纤成本端支撑不足，短期跟随成本端震荡调整为主，考虑谨慎参与，注意控制风险。
瓶片
跟随成本端震荡运行
上一交易日，瓶片2506主力合约下跌，跌幅0.84%。成本效益方面，近期原料端PTA供需改善，成本支撑仍在。供应方面，聚酯瓶片装置负荷上升至81.2%附近，瓶片负荷继续提升空间或有限。需求端方面，下游软饮料消费逐步回升，3月我国软饮料产量在1674万吨，同比增加1.7%。
综上，近期原料价格震荡调整，瓶片供需基本面有改善，预计后市跟随成本端运行为主，考虑谨慎参与，注意成本价格变化。
纯碱
检修驱动有限，低位震荡
上一个交易日，主力2509收盘于1289元/吨，跌幅3.45%。
根据最新资讯，近期，纯碱虽有多套装置检修如期而至，但连云港新装置投产临近，且由于纯碱库存集中性较高，另外部分下游企业有一定原料储备，整体对纯碱的需求并不积极，多以平稳刚需为主。上周纯碱产量67.77万吨，环比-8.51%；上周纯碱库存171.2万吨，环比增加0.63%。企业订单维持，短期压力不大。国内价格下跌，出口优势逐步建立。目前沙河地区商谈重心在1350元/吨上下波动。
短周期纯碱受装置检修影响，供应缩减明显，市场心态好转，企业挺价意向较强。但考虑到对中长期纯碱供大于求的局面难以有效缓解，且纯碱库存量充足，下游玻璃行业新增产线较少，难以形成利好支撑，对原料的采购亦是表现谨慎，一定程度抑制现货价格上涨。因此，当前纯碱基本面供应缩减，需求相对平稳下，纯碱价格或延续偏稳震荡。
玻璃
供需格局宽松，偏弱震荡
上一个交易日，主力2509收盘于1005元/吨，跌幅3.09％。
产线低位下调至222条。实际供需基本面情况来看，无明显驱动。沙河地区今日部分厂家价格仍有下调，市场成交灵活，低价成交为主。华东市场操作淡稳，外围低价货源流入下，当地企业出货受限，下游操作维持刚需，现货观望气氛浓，且对后市心态多表现悲观。华中市场今日价格暂稳为主，业者对后市信心仍显一般。华南区域价格暂时稳定，部分企业提涨刺激下，企业出货有所好转，但下游采购仍较谨慎。东北市场价格维稳为主，当地需求有限下，企业出货仍外发为主。今日西南区域浮法玻璃主流价格保持稳定，市场交投气氛较为平淡，刚需客户依旧按照刚需采购，部分前期采购用户目前也侧重消化库存为主。
多数深加工企业对于5月订单持谨慎态度，预计短时内市场情绪有一定修复，但实际修复程度有待考量。
烧碱
检修驱动叠加现货调整，低位震荡
上一个交易日，主力2509收盘于2535元/吨，跌幅0.55%。
安徽金轩6万吨氯碱装置2025年5月10日进入检修，预计5月15日恢复开工。湖北山水化工5.6号开始全停检修，检修时长10天，涉及产能5万吨。上周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产量在80.15万吨左右，环比减少1.27%，同比减少2.26%。库存基本中性水平维持41.59万吨(湿吨)，环比上涨7.08%，同比上浮1.94%。需求方面对烧碱消费有限——据Mysteel调研了解，近期氧化铝检修式压产消息频出，导致国内运行产能维持低位，市场逐渐呈现阶段性偏紧状态，并且部分生产企业及贸易商为保障长单及内部供应，近日入市寻货积极性较高。另外，部分下游铝厂采购补库意愿仍较强，目前对现货报价小升水的接受度有所提升，且非铝行业对氢铝等需求持续增加，预计短期国内氧化铝价格延续偏强走势，价格运行区间在2850-3050元/吨。
近期氧化铝多有减产挺价意愿，连带振奋烧碱出厂价位信心，盘面多有反馈，近月涨幅较大。后续需重点关注企业装置运行及液氯价格波动。
纸浆
关税拉锯叠加现实瓶颈，盘面拉扯
上一个交易日，主力2507收盘于5356元/吨，跌幅0.56%。
尽管自4月9日至目前，我国与美方关税拉锯战以昨日中美日内瓦经贸会谈联合声明的发布，以“双方取消91%加征关税、90天内税率降至10%”的突破性成果暂定局面，给予纸浆市场一定的信心。但实际纸浆供需情况来看仍然宽松主导——库存延续累积，上周中国纸浆主流港口样本库存量：219.8万吨，较上期累库16.3万吨，环比增涨8.0%，库存量在连续两周期去库后，转为累库的趋势。下游开工：白卡纸环比-2.7%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比+2.3%，生活纸环比-0.3%。4月智利发运至中国针叶浆13.7万吨，环比大增35.7%，创年内新高。尽管同比仍微降3.6%，但考虑到智利浆厂生产稳定性较强，预计6月国内针叶浆到港量将明显回升，或对银星、月亮等品牌价格形成压制。即便后续美浆进口成本下降，但原纸市场持续低迷，下游多数原纸价格近期出现下降，需求端对浆价上涨的承接力接近枯竭。
国内供应高位，国际供应普遍充裕，但下游消费始终表现清淡，维持刚需小单模式。近期受关税突破性成果影响，预计盘面短时反弹。后续仍需关注国际浆厂是否启动实质性减产以及国内消费刺激政策落地节奏。
（文章来源：西南期货）
