纯碱：纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1500元/吨，重质纯碱均价为1550元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1500 元/吨，重质纯碱均价为 1500 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1316元/吨。核心逻辑：国内纯碱市场趋稳震荡，价格无明显波动。企业装置大稳小动，博源银根及河南金山减量运行，供应量呈现下降。下游需求表现平平，基本延续低价采购，市场情绪不积极，延续刚需补库。今日，纯碱09合约收盘价格1318元/吨，纯碱开工率77.57%，装置减量，负荷下降。综上所述，今日国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛不温不火。纯碱装置检修逐步落地，供应缩减明显，中下旬仍有企业存检修预期。纯碱厂家接单情况一般，但多数厂家徘徊在成本线附近，厂家有意稳价，实际成交价格有所松动，下游需求不温不火，对原料采购积极性不佳，按需为主，维持正常原材料库存。短期看，纯碱走势震荡运行，价格波动空间小。
玻璃：现货方面，沙河迎新均价为1203元/吨，河北长城均价为1186元/吨，河北望美均价为1241元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1176元/吨。在产销率方面，昨日整体市场综合下跌1%，达到了90%。核心逻辑：国内浮法玻璃原片市场价格主流稳定，局部小幅下调。沙河大小板卖价略松动，华东部分货源下调。需求端方面，时下加工厂刚需表现尚可，受关税政策调整，部分出口订单预期或有恢复，但整体量不大。供给方面，华北个别产线引板，短期产量小增。目前浮法厂库压力仍旧较大。综合来看，当前市场观望较浓，加工厂整体开工偏低位状态，区域产销存差异，部分区域明日有降价计划，浮法厂走货情况表现不一；短期下游刚需提货为主。多数浮法厂稳价出货，局部成交相对灵活，华南、西南仍存零星提价计划，企业出货整体偏弱，市场价格相对稳定。预计短期价格震荡运行，成本存支撑。
▼能源篇▼
原油：WTI主力原油期货收涨0.90美元，涨幅1.47%,报61.96美元。布伦特主力原油期货收涨1.11美元，涨幅1.74%,报64.99美元。周一国际油价冲高回落，由于中美关税谈判顺利带来重大利多，但是全球地缘的缓和、美元降息的放缓、与基本面的供需错配限制了油价的上涨空间。
关税方面，中美日内瓦经贸会谈联合声明：美方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措，美国将修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税。宏观方面，联邦基金期货显示，市场预计美联储到12月将降息56个基点，上周五预计为大约降息75个基点。地缘方面，哈马斯声明：已准备好参与谈判，以达成全面、可持续的停火协议。呼吁特朗普政府采取措施结束加沙冲突。
预计油价短期内震荡偏强走势。
沥青：5月12日，BU2506收盘价格为3481（+28）元/吨。华东地区区内均价参考3560元/吨；山东地区市场参考均价为3585元/吨。短期来看，开工率方面，短期来看，开工率方面，截止至5月8日，国内沥青81家企业产能利用率为29.2%，环比+0.4%；54 家样本企业厂家当周出货量为34.3万吨，环比-21.7%。库存方面，国内厂库、社库分别环比+0.1%与+0.1%。
当前沥青现货市场整体保持稳定，价格呈现小幅上涨趋势。北方地区供应略有减少，部分地方炼厂调整生产方向，转产渣油。同时，国际原油价格的上涨使得套利交易盘的询价和合同签订热度提升。南方地区的主要炼厂则采取间歇性生产策略，整体资源供应较为平稳。市场上的高价资源成交情况一般，刚需保持稳定，以社会库资源为主进行销售，而部分低价资源则出现小幅上涨。受于关税谈判顺利，原油成本上涨叠加库存较低，预计沥青短期内走势偏强。
燃料油：5月12日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2506结算参考价升贴水+174元/吨，为3653元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2506结算参考价升贴水266元/吨，为3227元/吨。OPEC+增产的消息有所降温，市场被关税谈判结果所提振。英国成为首个和美国达成谈判协议的国家，英国对美降低关税，而美国仍保持着10%的基准关税，消息一出油价强势反弹近4%。美联储保持利率不懂，鲍威尔发表鹰派发言，表达了对通胀上行和失业率上升的担忧，关税的影响或在之后公布的数据中有所反映。中美贸易谈判结果超出预期，收盘后恒生指数出现大幅上涨，原油价格上涨近4%，贸易回暖预期上升，预计燃料油表现偏强。
LPG：PG主力合约收盘价在4359（-0.59%）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6762（+415）手。现货方面，华南民用5170-5280（5020，-70）元/吨，华东民用4820-5050（4933，-5）元/吨，山东民用4770-4880（4700，-80）吨；进口气主流：华南5150-5350（5090，-20）元/吨，华东5100-5330（5105，-31）元/吨。最低可交割品在山东地区。基差方面，华南661元/吨，华东574元/吨，山东341元/吨。
成本端原油持续上涨，宏观降准降息带动，中美和谈带来90天确定的低关税时段，但PG期价在夜盘上涨动力不足，前期下游企业对于进口丙烷缺失的预期管理下已经基本结束抢进口阶段，并且部分PDH企业开启降负操作，此刻出台的缓和政策对于短期的PDH需求缺口的作用不大，外盘FEI反弹至550美元/吨左右（+40）存在上调空间，短期综合基本面受到化工需求拖累严重，还需观察本周港口去库情况以及降负企业选择，预计短期震荡偏弱运行。
▼化工篇▼
PVC：5月12日PVC期货反弹上行，V09合约收4836（0.27%），指数持仓121.8（+19）万手，超过节前持仓。大商所PVC期货仓单录得34439手，较上一交易日增加36手； 最近一周，PVC期货仓单累计增加4373手，增加幅度为14.54%； 最近一个月，PVC期货仓单累计增加14193手，增加幅度为70.1%。现货：常州5型电石料现汇库提4620-4710日（-80/-90）元/吨，点价参考V09-200至-120。华南升水华东90，乙电价差（华南）170。
核心逻辑：上周PVC开工率77.8%（+1.05%），三连升，前期检修陆续恢复。5月新增英力特、云南能投、河南联创、陕西金泰共90万吨检修，同时内蒙宜化、鄂尔多斯共115万吨推迟一个月检修。新产能方面，陕西金泰二线30万吨金触媒电石法投产，二季度增量压力逐步落地。库存方面，5月8日，全社库61.4万吨，环比-0.5万吨，假期提货较少，出口继续交付，去库速度三连降，按可比口径同比降幅继续扩大；厂库42.6万吨，环比+0.9万吨，工厂实物库存持续偏高，企业开工提升，接单不佳，个别出口企业小幅去库；厂家可售库存1.6万吨，环比+9.2万吨，企业出厂价跟降偏慢，预售不佳，部分现货库存待售。海外方面，亚洲市场持稳，节后企业出口签单有所恢复，印度临时性反倾销税、抢出口透支、季风淡季临近综合影响，出口回落预期较重。内需方面，下游开工小幅恢复，但尚未达到节前水平。成本端，电石价格稳定，烧碱反弹，外采电石法PVC平衡成本4910。综上，新产能陆续落地，加剧国内供需压力，出口存在回落预期，近期去库速度持续放缓，V后市或震荡偏弱。
聚乙烯：5月12日，L2509合约收于7090元/吨，+76元/吨，持仓54.1万手，减少0.3万手。薄膜现货方面，华东低压：7988元/吨（-16元/吨），华东高压：9084元/吨（-26元/吨），华北线性主流：7426元/吨（-21元/吨）。聚乙烯产能利用率由80.11%跌至78.70%。今日涉及兰州石化LDPE装置检修重启，今日新增中韩石化HDPE二期装置检修。短期来看，供应方面，近期处于PE装置集中检修，供应量有减少预期，供应压力有所缓解；需求方面，下游需求跟进不畅，多数企业按需补仓，对原料支撑有限。但近期有关税政策影响下，预计聚乙烯震荡偏强。
聚丙烯：5月12日，PP2509合约收于7030元/吨，+36元/吨，持仓量45.8万手，减少1.9万手。拉丝现货方面，华东市场：7200元/吨（-5元/吨），华北市场：7204元/吨（-4元/吨），华南市场：7311元/吨（-5元/吨），西北市场：7126元/吨（0元/吨），美金市场：930美元/吨。聚丙烯产能利用率由77.04%下降至76.07%，较周日下降0.97%。广西鸿谊15万吨/年装置、茂名石化二线30万吨/年及惠州立拓15万吨/年装置停车。下游订单跟进疲软，市场物流资源流通缓慢，制约市场交易情绪。上游企业因库存压力降价销售以保证生产，中间商则因出货压力偏大多谨慎让利出货，下游企业因订单跟进不足，多降负荷或者停工生产。预计聚丙烯震荡偏弱。
烧碱：5月12日，烧碱主力期货合约收盘价为2545元/吨，涨幅2.45%。山东32碱均价为830元/湿吨，上涨10元/湿吨。12日下午，中美日内瓦经贸会谈联合声明表示双方自5月14日起取消相互追加的报复性关税（共计91%）。预期来看，中美贸易战有所缓和，非铝需求后续有向好预期。日内山东主力下游采购价提涨20元/湿度至745元/湿吨。短期来看，受预期影响盘面存在小幅提张可能。中期来看，5月检修环比减少且非铝需求改善存在传导时间，盘面可能仍偏弱运行。
甲醇：5月12日，甲醇主力期货合约收盘价为2270元/吨，涨幅为1.79%。在当前市场环境下，甲醇短期走势偏弱的预期正在逐步验证。供应端成为主导因素，进口量显著增加，同时部分长期停工的生产装置也计划恢复运行，这双重因素导致市场供应出现新的增长。而需求端表现相对平淡，虽然整体需求在短期内保持稳定，但内地市场受季节性规律影响，需求出现明显下滑。从库存层面来看，港口甲醇库存预计将开启累积模式，不过现阶段较低的库存水平在一定程度上支撑着基差。随着时间推移，预计甲醇远期基差会逐渐走弱，市场压力进一步显现。
纸浆：SP2507合约收盘价+74至5256元/吨，环比+1.4%。日内中美关税谈判超预期，大宗商品情绪转好带动纸浆震荡走强，但关税加征背景下全球需求走弱逻辑仍在，商品有向上修复动力但空间有限。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆银星6250元/吨（+50），阔叶浆金鱼4150元/吨（+50），本色浆金星5300元/吨（-30），化机浆昆河3900元/吨（+0）。上周纸浆盘面有所反弹，其中05合约进入交割月盘面下修基差以及5-7月差反套修复月间结构。仓单方面本周累计注销2.2万吨带动7-9走出正套行情，07合约表现强势，后续看年内老仓单占比依旧偏高，结构性行情的出现或依旧靠仓单注销节奏来给出。基本面上看，4月南美三国阔叶发运环比走弱，符合季节性调整，但考虑到一季度高发运以及抢出口透支影响，我们认为供应端压力依旧。需求端上，国内旺季不旺已成定局，关税冲击下全球需求走弱或在Q2的影响边际加强。库存上，国内200万吨以上的港口库存常态化已在盘面计价，欧洲港口库存依旧高位运行。后市看，宏观不确定性带动下的系统性风险走高要求更高的风险溢价，对大宗商品估值形成压制，而当前看关税问题似乎出现缓和迹象，但宏观不确定性下的避险情绪仍占优，我们关注纸浆总持仓的结构性变化。从基本面角度上看，偏弱的共识以及海外抢出口的高供应或以Q2投机与真实需求走弱来表达。策略上，我们关注仓单注销下的7-9正套以及真实性需求走弱下的针阔价差走扩。
天然橡胶：RU2509环比+2.2%至15025元/吨。日内中美关税谈判取得超预期进展带动大宗商品情绪转好，我们预计本轮商品情绪或有所修复，但考虑到加征关税情形下全球需求走弱逻辑仍在，上方空间或有限。上周天然橡胶先涨后跌，周初泰国橡胶管理局宣布将2025年度开割季时间延后1个月，以及海外原料价格上涨、国内降准降息等带动下，胶价有所支撑，但趋势上供需季节性走弱无须多加验证，海内外开割持续推进下原料供应压力或边际走强以及胶价成本支撑走弱。需求端，轮胎产能利用率向下拖拽，节后或有复工复产，但高库存压力下需求定性偏弱。库存方面，五一假期仓库出现小幅累库，其中青岛港累库最为明显，海外越南开割较预期有所提前，对现货价格有所压制。综合来看，宏观不确定性对胶价的影响仍在盘面占优，而季节性走弱的供需基本面无须多加验证，当前坚挺的原料价格或支撑胶价宽幅震荡，而随开割持续推进胶价或有下探预期，我们预计胶价或延续震荡偏弱。
PX—PTA：PX收盘价为6654元/吨，较上一交易日上涨3.28%，,PTA收盘价为4710元/吨，较上一交易日上涨3.11%，中美和谈传来积极消息，利好下游纺织服装产业出口，聚酯链持续上涨趋势，夜盘出现一定回调，叠加国内宏观刺激提涨，整体重心出现上移。PX外盘由于卫塞节休市一天，国内产能利用率调整到75.34%，盛虹中金持续降负荷，成本端原油也存在一定支撑，PX在成本以及供需格局支撑下继续向上修复。PTA现货价格+90在4810元/吨，现货基差+17在2509+180。PTA产能利用率较上一工作日-1.46%至73.44%，叠加关税缓和下游聚酯需求预计增加，持续去库，整体供需双增，预计短期持续一定涨势。
MEG：EG主力合约结算价在4302（+1.94%）元/吨，华东自提价格在4300（0）元/吨，华南短途送到价为4500（+110）元/吨，CFR中国价格在508（+12）美元/吨。日内乙二醇总开工63.17%（+0.09%)，一体化64.58%（-0.04%)；煤化工60.73%(+0.32%)。华东主港库存为65.61万吨，环比上个统计周期降3.59万吨。国际原油价格持续修复，煤炭价格下跌，叠加一体化装置检修季支撑，华东主港发货明显增加，供应压力下降，下游聚酯开工维持高位，关税缓和出现明显利好，叠加宏观环境共振，期价持续走高，现货价格目前变动不大，华南市场下游跟进有限，基差走强明显，最高达155左右，短期市场预计维持震荡偏强。
（文章来源：中财期货）
