政策动态：服务消费提质惠民工作方案印发，人工智能+政策持续出台。产业趋势：阿里腾讯等发布新模型，人形机器人马拉松顺利举行。投资建议：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI+；2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；3）低估红利继续崛起。
政策动态：服务消费提质惠民工作方案印发，人工智能+政策持续出台。（1）4月28日，工信部发布2025年汽车标准化工作要点，推动制定及发布车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系。（2）4月19日，工业和信息化部印发《智能制造典型场景参考指引（2025年版）》，基于制造企业探索实践，结合技术创新与融合应用发展趋势，从工厂建设、产品研发、生产管理、生产作业等8个重点环节，凝练出40个典型场景（3）国务院总理李强4月27日主持召开国务院常务会议，部署开展美丽河湖保护与建设行动，研究进一步加强困境儿童福利保障有关举措，讨论《中华人民共和国医疗保障法（草案）》，决定核准浙江三门三期工程等核电项目（4）4月23日，工信部公开征求对《云计算综合标准化体系建设指南（2025版）》（征求意见稿）的意见，到2027年，新制定云计算国家标准和行业标准30项以上，不断健全引领云计算产业结构优化升级的标准体系。（5）商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，国务院批复同意《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，支持扩大优质服务供给。
产业趋势：阿里腾讯等发布新模型，人形机器人马拉松顺利举行。（1）人工智能：4月29日，阿里巴巴开源新一代通义千问模型Qwen3，登顶全球最强开源模型；4月下旬，腾讯对其混元大模型研发体系进行了全面重构，调整后，腾讯成立两个新的部门：大语言模型部和多模态模型部；4月30日，小米开源首个为推理（Reasoning）而生的大模型「Xiaomi MiMo」，联动预训练到后训练，全面提升推理能力；4月30日，DeepSeek发布Prover-V2模型，参数量达6710亿；4月29日上午，总书记在上海考察时，来到上海徐汇区“模速空间”大模型创新生态社区调研（2）人形机器人：4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松赛在北京亦庄顺利举行，4月27日，首届具身智能机器人运动会近日在江苏无锡举行（3）新能源车：4月23日开幕的2025年上海国际车展聚焦汽车智能化，展示车载芯片，消费电子跨界融合，智能座舱及eVTOL飞行汽车（4）新消费：4月跨境支付与离境退税优化政策出台，敦煌网霸榜美国iOS应用商店，上海升级跨境金融便利化，商务部优化退税政策促进入境消费。
投资建议：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI+；2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候出现，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。
风险提示：产业发展进程不及预期；政策出台和落地具备不确定性；宏观经济波动。
（文章来源：天风证券）
