豆油豆粕
轻仓参与
上一交易日，豆粕主连收涨0.36%至3054/吨，豆油主连收涨1.32%至7808元/吨；现货方面，连云港豆粕3580元/吨，涨110元/吨，现货大幅上涨，期货跟涨力度较弱；张家港一级豆油8270元/吨，涨130元/吨。至4月20日，新季美豆种植进度8%，略快于市场预期，美豆主连收涨0.46%。
4月18日当周主要油厂大豆压榨量132万吨（+34万吨）。库存方面，上周样本油厂豆粕库存16万吨，环比-14万吨，低位压榨量推动去库；样本油厂豆油库存65.04万吨，环比-4.34万吨。豆油消费方面，2025年3月，餐饮收入4235亿元，同比增长5.6%，增速较1-2月走高，节后餐饮消费市场热度延续，预计食用油消费延续温和增长。豆粕消费方面，24年年末生猪存栏环比增长，25年2月能繁母猪存栏量环比微升，据ifind数据，3月全国蛋鸡存栏量12.42亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。
巴西大豆创记录丰产，4月国内大豆到港量显著攀升，国内大豆供应趋于宽松。中美互加关税均已超过100%，后续若关税继续加征市场影响已经很小，市场或将逐步回归基本面，当前油厂压榨利润尚可，豆粕上方承压，观望为主；豆油接近底部区间，下方成本支撑增强，下行空间或受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会。
棕榈油
暂时观望
马棕上涨，结束连续六个交易日的下跌走势，受逢低买盘支撑，且市场跟随竞争对手食用油和原油价格涨势，但马币走强和持续的经济不确定性限制涨幅。印尼国家统计局公布的数据显示，印尼3月毛棕榈油和精炼棕榈油出口量为202万吨，较22月的206万吨下滑近2%，因斋月导致国内需求增加，但3月出口仍是四年同期以来最高水平。船货检验机构ITS和独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口量较上月同期分别增长11.9%和18.53%。国内方面，2025年3月我国棕榈油脂合计进口22.16万吨，环比增加52.81%，同比减少5.65%；2024年1-3月棕榈油脂累计进口54.97万吨，减幅27.38%。棕榈油累库，库存处于近7年同期次低水平；根据国家统计局发布数据，3月份，全国餐饮收入4235亿元，同比增长5.6%。1-3月份，全国餐饮收入14027亿元，同比增长4.7%。现货方面，广东棕榈油9000，持稳，进口5月船期棕榈9055。
策略方面：暂时观望。
菜粕、菜油
菜粕关注豆菜价差收窄后的做扩机会
加菜籽扳回周一跌幅，因对前一日的抛售出现技术性反弹。贸易商表示，（7月和11月合约）价差表明了旧作油菜籽的紧俏情况。如果买家想采购油菜籽，他们必须抬高近月供应的报价才能令农户销售。国内方面，自2025年3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（即毛菜油、颗粒菜粕）加征100%关税。2025年3月菜油进口34.43万吨，环比增加46%；3月菜籽进口24.67万吨，环比下滑26%；3月菜粕进口25.19万吨，环比下滑12.5%。中国上周菜籽去库，库存至近7年同期次高水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油累库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2520，涨20，广西菜油9310，涨80。
策略方面：考虑关注豆菜价差收窄后的做扩机会。
棉花
待反弹后逢高空远月
上一日，国内郑棉增仓下跌。隔夜外盘棉花小幅上涨超0.6%，受到油市及更广泛金融市场的上涨的带动。近期消息面变化较快，建议轻仓操作为主。
周一收盘后，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2025年4月20日当周，美国棉花种植率为11%，前一周为5%，去年同期为11%，五年均值为11%。
美国农业部（USDA）出口销售报告显示，4月10日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增20.20万包，较之前一周增加76%，较前四周均值增加88%。下一市场年度棉花出口销售净增6.59万包。
纺织服装出口偏弱。海关总署最新数据显示，2025年3月，我国出口纺织品服装234.02亿美元，同比增加12.41%。2025年1-3月，我国出口纺织品服装662.82亿美元，同比增加0.96%。
美国农业部(USDA)4月供需报告显示，全球2024/25年度棉花期末库存预估为7886万包，较3月增加逾52万包。美国2024/25年度棉花期末库存预估为500万包，3月预估为490万包。美国农业部(USDA)3月底种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为986.7万英亩，此前市场预估为1018.9万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1118.2万英亩。
近期中美双方多次互相加征关税，当前美国对中国商品增收145%关税；国务院关税税则委员会宣布，对原产于美国的进口商品加征125%关税，鉴于当前关税水平，后期将不再增加。美国关税政策严重扰乱了全球经济的运行，或拖累全球经济，也影响了棉花的总需求。
目前国内下游坯布企业开机率下调，纱线流通速度下降，中小纺企开工率开始下降，下游累库压力逐渐显现。今年天气条件利于春播，播种接近尾声。
综合来看，中长期来看美国关税政策严重扰乱了全球经济的运行，或拖累全球经济，影响棉花需求。国内方面，下游利润低或亏损，需求边际下滑，供强需弱，待反弹后逢高做空远月。
策略方面：待反弹后逢高远月。
白糖
观望
上一日，国内郑糖小幅回落，上方压力较大；隔夜外盘原糖上涨超1.3%，因金融资产均上涨形成支撑。
巴西（Unica）报告显示，在2024/25榨季，巴西中南部地区3月下半月的糖产量共计201,000吨，与2023/24榨季同期产量相比增加9.98%。
印度糖生物能源与制造商协会(ISMA)大幅下调了2024-25制糖年度的最终糖产量至2549.7万吨，比3月份的预测减少了近100万吨。在榨季开始时，该行业机构最初预测糖产量约为2800万吨，这一较高的预测促使政府允许出口100万吨糖。截至4月15日，印度糖产量约为2542.5万吨。
泰国24/25榨季累计产糖1005万吨，同比增加128万吨，目前泰国已经结束生产。
截至2025年3月底，2024/25年制糖期云南有43家、广西有1家尚在生产，其他省(区)糖厂均已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨。全国累计销售食糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%。工业库存475.21万吨，同比减少8.65万吨。
海关总署4月18日公布的数据显示，中国3月食糖进口量为7万吨，同比攀升545.1%。中国1-3月食糖进口量为15万吨，同比减少87.6%。
综合来看，国外方面，当前巴西逐渐开榨，雷亚尔大幅贬值利空原糖；印度糖产量大幅低于预期，国际原糖多空交织。国内方面，当前工业库存中性，五月前进口量预估偏低，供给压力不大。当前广西极端干旱天气可能会影响下一年度产量，关注天气后期状况。短期全球贸易摩擦拖累白糖，建议观望。
策略方面：观望。
考虑回调之后逢低做多
上一日，国内苹果期货高位震荡运行，基本面变化不大，即库存低消费好现货坚挺。根据钢联数据显示，截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。
价格快讯：2025年4月16日，山东栖霞产区苹果库内价格：80#一二级片红最低价3.50元/斤，最高价4.00元/斤，中间价3.80元/斤，中间价环比持平。80#一二级条纹最低价4.00元/斤，最高价4.50元/斤，中间价4.30元/斤，中间价环比持平。
综合来看，当前冷库剩余总量低于去年同期，果农低价货源逐渐减少，市场整体销售情况良好，预计未来现货价格偏强。同时近期交易所取消山东一个交割库利好，这有利于减轻盘面交割压力。
策略方面：考虑回调之后逢低做多。
生猪
考虑逢高试空机会
昨日，生猪全国均价为14.98元/公斤，较昨日上涨0.07。北方区域猪价震荡走强，二育对于阶段性高价持续接货意愿不强，需求端表现低迷，屠企亏损状态下，对于价格有一定下压预期，但供应端话语权偏强，价格下压受限。短期来看，需求弱势加二育谨慎。南方市场跟随走强，部分区域价格下调后接货意愿增强，行情上涨。
2024年2月，全国能繁母猪存栏4066万头，环比上涨0.1%，同比增长0.6%。涌益咨询数据显示，4月规模场计划出栏量环比增长3.67%。出栏体重来看，上周出栏体重环比下跌0.27kg至127.74kg，体重略降。冻品库存方面，库容率下跌0.03%至17.13%。集团养殖成本约13.5元/千克，成本低位小幅震荡。
上一交易日，主力合约下跌0.03%至14485元/吨，基差405元/吨。
整体来看，集团场4月计划出栏量增量有限，或仍存部分压栏预期，消费进入淡季。二次育肥近期起量，现货价格预计短期有支撑。受到美加征关税及中国反制关税影响，远期饲料成本存上行预期，情绪带动下短期远月盘面或有成本推动趋势，但最终交易或回到供需层面，考虑逢高沽空机会。
鸡蛋
关注反套机会
上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.48元/斤，较前日下跌0.08，主销区鸡蛋均价为3.68元/斤，较前日持平。鸡蛋单斤成本约3.51元，同比偏低3.04%，窄幅震荡。单斤饲料成本约2.9元，养殖利润约0元/斤，同比偏高0.25元/斤。
3月全国在产蛋鸡存栏量13.18亿羽，环比增长0.92%，同比实现增长6.89%。存栏量处于近9年偏高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，4月蛋鸡存栏量或继续增长，同比或来到近10年偏高水平，关注淘汰鸡情况。
上一交易日，主力合约下跌0.79%至3028元/半吨，基差372。
整体来看，4月鸡蛋供应或同比继续增加，消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价跌价风险逐步释放，受到美加征关税及中国反制关税影响，远期饲料成本存上行预期，远月盘面成本推动预期消化，关注反套机会。
玉米
暂时观望
上一交易日，玉米主力合约收涨1.40%至2324元/吨。北港玉米2210-2220元/吨，持平；南港玉米2270-2290元/吨，涨10-20元/吨。至4月20日，美国玉米播种率12%，快于市场预期，隔夜美玉米主连收跌1.48%。
24/25年度售粮进度已超9成，进入尾声，港口库存仍高，北港库存450万吨（-18万吨，当周下海量93万吨），主产区售粮延续，上周集港量45.4万吨，环比小幅回落；广东港口库存小幅回升，至177万吨（环比+11万吨），短期市场仍有供应压力。24/25年度玉米收储继续推进，近期中储粮玉米轮出开始放量。需求方面，24年年末生猪存栏环比增长，25年2月能繁母猪存栏量环比微升；据ifind数据，上周深加工消费量126万吨，高位延续回落；饲企玉米库存小幅回升，最新库存天数35.54天，略高于23、24年水平。3月全国蛋鸡存栏量12.42亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。
预计24/25年度国内玉米供应过剩稍缓，国内政策向好，消费延续回暖，主产区售粮进入尾声，玉米底部支撑较强；1季度玉米进口锐减，后续进口或逐步上量，中储粮玉米轮出有放量迹象，港口库存水平较高，短期玉米供应压力仍存，替代品价差收窄，上方承压，暂时观望。
（文章来源：西南期货）
