1月21日，易方达张坤管理的4只基金披露了2024年四季报。《每日经济新闻》记者注意到，4只基金的累计管理规模约589亿元，环比下降超百亿元。
从持仓来看，多只基金减持了美团-W、中国海洋石油。其中变化比较明显的是易方达优质精选混合，美团-W、中国海洋石油退出前十大，分众传媒、携程集团-S新进前十大。
此外，张坤在四季报中继续谈到了对于市场和投资的一些看法。在他看来，2024年底的市场估值要比2014年初时更有吸引力。
管理规模降超百亿元，减持美团-W、中国海洋石油
根据四季报数据显示，截至2024年底，张坤管理的4只基金累计规模约为589亿元，相比去年3季度末的约691亿元，下降超百亿元。
先来看张坤管理的易方达优质精选混合，2024年4季度该基金为净赎回，份额从约29亿份降至约27.85亿份。
持仓方面，前十大重仓股最大的变化是，美团-W、中国海洋石油退出前十大，分众传媒、携程集团-S新进前十大。
加减仓方面，普拉达的持股数小幅增加，阿里巴巴-W、腾讯控股的持股数小幅减少。其余白酒类个股，基本保持不变。
（来源：wind）
张坤在四季报中表示：“四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。”
再看易方达蓝筹精选混合，2024年4季度同样也是净赎回，份额从226.85亿份降至215.17亿份。
持仓方面，白酒类个股也基本保持了持仓不变，持股数减少比较明显的是中国海洋石油和美团-W，持股数增加比较明显的是阿里巴巴-W。
接着看易方达优质企业三年持有期混合，该基金前十大重仓股的主要变化在于山西汾酒退出前十大，百胜中国新进前十大。
在增减仓方面，持股数减少比较明显的同样是中国海洋石油和美团-W，持股数明显增加的也是阿里巴巴-W。
另外，易方达亚洲精选股票的四季报显示，阿斯麦又重新回到了前十大重仓股中，退出前十大的是新秀丽。
在增减仓方面，腾讯控股、阿里巴巴-W、台积电、中国海洋石油、富途控股的持股数均环比减少。
“2024年底的估值比2014年初更有吸引力”
在四季报中，张坤继续谈到了对市场和投资的一些看法。
其表示：“我们每年都会评估组合内公司的内在表现，以此来回顾和评价对公司基本面的判断。虽然组合净值今年微涨，但我们认为，这个涨幅依然落后于其内在价值的提升幅度。在管理基金的12年多的时间里，有几个时点，例如2014年初和2024年底等，绝对估值都是很低的水平。如果进一步考虑无风险利率水平，2024年底的30年期国债的收益率只有2014年初的不到一半，两者对比，显然2024年底的估值更有吸引力。”
张坤还指出：“在过去绝大部分时间内，高质量（竞争优势突出、高投资回报率ROIC、充沛自由现金流）和高股息率两种属性往往很难在同一个资产兼得。高质量资产往往存在估值溢价因此股息率不高，而高股息率资产有相当比例都有高杠杆或强周期的属性，ROIC通常不高。”
“但现在，我们能找到越来越多同时满足高质量和高股息率两种属性的资产。这些公司在过去相对困难的环境中，通过自身经营效率的提升实现了净利润和自由现金流的稳定或持续增长，体现出应对逆境的能力。”
“不少公司也展现出增加回报股东的能力和意愿，而且有望成为中长期的承诺，这无疑为长期投资者提供了坚实的基础回报。长期投资者可以在不新增投资的情况下，随着时间推移不断增加（通过公司回购直接实现或者分红再投资间接实现） 持有的优质公司的股权比例。”
此外，在张坤看来，“有相当比例的优质公司还具有‘顺周期期权’，一旦经济好转趋势更加稳固，例如社零增速向上突破 2%-3%的区间，现有估值所隐含的短中长期的悲观增长预期有望修正，国内和海外投资者的中长期信心也有望重建。还有一些公司有'科技期权'，这些优质公司有顶级的人才，同时也有大量的数据和应用场景，在AI方面持续大力投入，不论AI带来效率提升还是出现新的变现场景，这些公司有望显著受益。”
“更有吸引力的是，我们认为在目前的估值中，‘顺周期期权’和‘科技期权’并没有包含在内。 对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者‘感知的风险’和‘实际的风险’通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。”张坤说道。
（文章来源：每日经济新闻）
