节前A股市场迎来强势反弹行情，据彭博社报道，国庆长假前最后交易日A股两大基准指数迈向十六年来最大涨幅，成交额亦创纪录新高。短短两周，沪深300指数已自阶段低点升逾20%，一举迈向技术性牛市。
江海证券屈雄峰在9月30日的研报中表示，924新闻发布会所提出的货币政策的降息降准、房地产政策的下调存量房贷利率，以及创新结构性货币政策工具支持资本市场等均超出市场预期；而926政治局会议则充分展现了管理层对当前经济稳增长的决心、稳定房地产市场的决心，以及提振资本市场的决心。展望后市，考虑未来各项政策均还有发力的空间，如果进一步配合财政政策发力扩消费和促投资，将进一步提振市场的风险偏好和投资信心，市场向上的空间也有望进一步打开。
华金证券邓利军在9月28日的研报中表示，复盘A股2005年以来的10次大底后的反弹情况，A股底部反弹可拆分为前期（平缓上升或底部震荡）、中期（快速上升）、末期（震荡筑顶），且中期反弹幅度最强、持续时间最长。
不同阶段决定行情的影响因素有所不同。反弹初期，政策和外部事件是影响行情的核心因素，基本面并非主导市场反弹的核心，估值往往处于低位。反弹中期，基本面是驱动A股进一步上涨的核心因素，同时A股对于偏负面的政策或事件的敏感性有所下降。反弹末期，A股主要受外部事件和基本面、估值等共同影响，若基本面证伪、负面事件或政策如2007年末次贷危机等以及估值过高则可能导致行情见顶。
将历次筑底反弹中的涨跌幅位列前10的行业列出，可以发现历次越过底部后市场倾向于寻求相对较为稳定的投资机会，反弹初期顺周期相关的金融、地产、周期、消费表现占优，反弹中期产业趋势向上的行业占优，如2012年、2014年移动互联网产业周期上行时期的传媒电子、计算机，2019年新一轮消费升级下走强的食品饮料、并购重组进一步松绑下走强的非银金融等。反弹企稳后指数进入未期筑顶阶段时的反弹末期期间，高景气的行业较为占优，如2005-2007期间商品房销售累计同比从18.9%增长至21.7%的房地产行业，2009年上半年中国手机出货同比增长19%下走强的电子等。
邓利军表示，当前的上涨主要受重大的积极政策和外部事件推动，尚处初期，短期大概率能持续。政策上首先总体基调已经转向积极，并且具体政策方向和力度已非常明确，提升经济修复预期，A股大盘的估值因此大概率修复。此外，反弹进入中期后的核心决定因素是基本面，而本轮放松地产、提振消费甚至后续财政发力的政策对地产销售、投资、消费增速等均可能有改善效果；其次，证监会大力支持上市公司并购重组、加强分红和市值管理等有望从根本上提升上市公司盈利能力，A股盈利增速可能回升。从外部事件看，短期风险有限，A股估值也依然相对较低。
邓利军表示，结合历史情况，从反弹的节奏上看，节后可能进入反弹的中期，短期金融地产、核心资产占优。从反弹的逻辑上看，短期估值修复逻辑占优，后续科技、电新、医药及周期中的中小盘成长个股可能补涨。华福证券周浦寒等人在9月29日的研报中表示，结合政策方向和表述，建议关注对利率变化敏感、从降准降息等系列政策中受益的地产及地产后周期板块，关注受益于降低存量房贷利率的消费板块。从估值修复的角度，建议关注前期跌幅较重的医疗医药板块。
金融行业方面，国开证券黄婧在9月27日的研报中表示，随着此次并购、中长期资金入市、市值管理三大新政的落地，券商功能性将快速提升，业绩有望明显改善，建议关注中信证券、中国银河、中金公司、国联证券、方正证券等。东莞证券吴晓彤在9月29日的研报中表示，近期房地产货币政策等政策组合拳接续落地，若后续各项托底政策持续发力显效将从根本上改善银行业的经营环境，或将成为银行板块修复的重要催化剂，建议关注宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行、招商银行、农业银行、中国银行、工商银行和中信银行；保险方面，降低存款准备金率和政策利率和降低存量房贷利率等增量政策有望加速宏观经济预期的回暖，长端利率有望实现修复提升，创设新的货币政策工具引导保险公司完善长周期考核机制，权益市场回暖有望带动投资收益进一步提升，建议关注中国太保、中国平安、中国人寿和新华保险。
地产行业方面，中银证券夏亦丰在9月30日的研报中表示，建议关注两条主线：1）政策宽松后预期能够有显著改善的底部反转弹性标的：万科A、金地集团、金地商置、龙湖集团。2）后续政策发力针对性较强的、核心城市布局为主的标的：绿城中国、城建发展、招商蛇口、华润置地、滨江集团、华发股份。
华福证券陈铁林等人在9月28日的研报中表示，医药板块作为总市值占比7%同时年初以来跌幅前三的大行业，兼具消费+科技属性，不会缺席本轮大行情。当前环境可继续加大医药配置，重点看好创新+复苏+政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新biopharma、有创新第二增长曲线的Pahrma及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线：消费刺激经济复苏，结合医疗反腐扰动阶段性结束，预计消费医疗和院外中药可以期待，院内药品Q3同比预计继续向上，医疗设备Q4招投标数据值得期待；3）政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，同时降息环境下红利股性价比提升，可以重点关注国改&重组&红利。十月建议关注组合：恒瑞医药、药明康德、新诺威、长春高新、康方生物、普瑞眼科。
消费板块方面，民生证券刘文正等人在9月30日的研报中表示，酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店；推荐成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家；人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；教育板块景气度上行，推荐华图山鼎、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育；推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游；海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井；推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。
（文章来源：财联社）
