6月27日，沪深交易所分别发布《关于调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项的通知（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。征求意见稿拟将沪深主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。同时，沪深交易所同步调整主板风险警示股票的异常波动指标，使其与主板其他股票的标准统一。
对于此次调整的目的，沪深交易所表示，旨在进一步完善股票交易制度，提升市场定价效率，维护交易秩序，保护投资者合法权益。然而，从征求意见稿的具体内容来看，此次调整或许难以完全实现“完善股票交易制度，维护市场交易秩序，保护投资者合法权益”的初衷，仅在“提升定价效率”方面有所体现。毕竟涨跌幅限制放宽后，价格波动空间扩大，理论上确实有助于提高定价效率。
但将主板风险警示股票的涨跌幅限制比例从5%调整为10%，这与“完善股票交易制度，维护市场交易秩序”的关联性并不明显。这种调整未必就是对交易制度的真正完善，可能存在其他更有效的改进方式。至于“保护投资者合法权益”的目标更难体现，因为当初设立5%的涨跌幅限制，正是基于保护投资者权益的考虑。实际上，跌幅限制越宽松，在利空情况下可能对投资者造成更大损失。因此，单纯放宽涨跌幅限制并不能证明更有利于保护投资者权益，当市场出现重大利空时，更大的跌幅反而可能加剧投资者损失。
不仅如此，当初将沪深主板风险警示股票的涨跌幅限制设定为5%，不仅是为了保护投资者合法权益，更是通过实际行动表明：被实施风险警示的公司股票，其交易规则应当与其他股票有所区别。同时，实行5%的涨跌幅限制也包含对相关公司的惩戒意味。因此，对主板风险警示股票实行5%的涨跌幅限制具有多重意义。
尽管如此，对于沪深交易所拟将主板风险警示股票涨跌幅限制从5%调整至10%的决定，笔者仍表示支持，但这一支持是有前提条件的。即在放宽风险警示股票涨跌幅限制至10%的同时，应将主板正常股票的涨跌幅限制从目前的10%同步放宽至20%。笔者认为这一调整十分必要。
首先，这有助于明确区分正常股票与风险警示股票。主板正常交易股票必须与风险警示股票保持显著差异。相比正常股票，风险警示股票理应“低人一等”，而非与之平起平坐，否则风险警示制度就失去了其警示意义。因此，当风险警示股票的涨跌幅限制调整为10%时，主板正常股票的涨跌幅限制就有必要相应调整至20%。
其次，将主板正常交易股票的涨跌幅限制放宽至20%，既有利于提升市场定价效率，也有助于完善股票交易制度。科创板与创业板实施20%涨跌幅限制以来，已经历了包括“9·24行情”在内的市场考验，实践证明这一制度既不会加剧市场波动，也不会损害投资者利益保护。相较于港股市场因缺乏涨跌幅限制而出现单日暴跌70%—80%的极端情况，20%的涨跌幅限制能够有效防范此类风险，避免投资者遭受重大损失。
再次，将主板正常交易股票涨跌幅限制调整为20%，符合证券市场“公开、公平、公正”的基本原则。目前，科创板、创业板已实施20%的涨跌幅限制，若主板长期维持10%的限制，显然有违市场公平性原则。统一主板与科创板、创业板的涨跌幅标准，有助于消除制度性差异，促进各板块间的公平竞争。
（文章来源：国际金融报）
