油脂：（国际原油暴涨或对油脂有情绪利多）
昨天，BMD毛棕盘面冲高回落，8月合约上涨0.03%，报收3840林吉特/吨。短期，印度再度恢复棕榈油采购，预计6月采购量也不低。从马棕来看，中期若出口只是升至均值水平而不是偏高，目前的产量趋势看，马棕库存仍趋增加。美盘方面，隔夜宏观影响及地缘变数较大。首先美国5月通胀数据低于预期，美联储可能会恢复降息，美元指数继续走弱。以色列对伊朗发动打击，今日原油开盘暴涨5%，短期可能对油脂有情绪性利多提振。USDA5月供需报告几乎没有对主要项目做调整，几乎没有影响。隔夜CBOT大豆及豆油均显著冲高回落，波动剧烈。继续关注美国生柴政策方面的变数。国内方面，昨日国内油脂三个品种均震荡。基本面延续此前预期，国内豆棕现货价差仍倒挂，棕榈油刚需为主，6月船期国内采购量增至35万吨左右，中短期国内库存继续小幅回升。沿海大豆库存压力及下游补库需求驱动下，最近几周国内大豆压榨量极高。中期，巴西大豆到港季国内豆油及豆粕仍将季节性增库。国内进口菜油近端供需压力持续。操作上，中短期豆油建议低位波段做多。国际原油暴涨，豆油及菜油短空谨慎，择机调仓。
花生：
昨日，花生盘面继续下跌，10月合约下跌0.32%，报收8208元/吨。短期，国内花生现价偏弱。短期高价抑制需求，销量低迷。此外，价格走弱，部分持货商看涨心理动摇。油厂收购陆续收尾。供需中期双弱。关注7月后补库需求及新季花生生长情况。2025季新季花生种植面积稳中有升，目前天气除部分地区略微干旱外大体正常。
纸浆：（中美会议通稿内容有限，浆价回吐涨幅）
昨日，浆价进一步回落，收回中美二次和谈预期下的涨幅，主要系此次会晤并未就关税作出改变，框架主要围绕稀土和出口管制展开，实质内容不及预期，商品情绪再度转差。基本面而言，纸浆边际变量相对有限。供给侧，本周现货价格小幅下跌50元/吨，智利Arauco新一期CFR报价维持不变，港口库存周环比去化0.4万吨。需求侧，下游白卡纸表现依旧亮眼，开机环比再度提高的背景下库存延续去化态势，海外订单需求持续性较强。相较而言，其他纸制品表现一般，生活用纸运营情况环比好转，双胶纸和铜版纸周环比延续转弱。短期，关注和谈动向，浆价或随宏观情绪而波动。中期而言，海外减产逐步兑现，港口库存或从高位有所去化，浆价估值仍有修复空间。
豆粕：（逢低做多，注意止盈）
隔夜美豆7月收于1043，跌0.71%。主要因为市场担心豆油和生物柴油需求，国内大豆现货市场降温。周度出口销售数据糟糕，加剧了大豆市场的压力。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年6月5日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为61,400吨，创下年度新低，较上周减少68%，较四周均值减少74%，低于市场预期。2025/26年度净销售量为58,100吨，高于一周前的3,500吨，但位于市场预期范围的低端。美国农业部在6月份供需报告中维持美国旧作和新作大豆期末库存预测不变，这与分析师的预期一致。美国农业部也没有调整其对巴西和阿根廷2024/25年度和2025/26年度大豆产量预测。外盘目前暂无题材，阿根廷产量问题不大，美豆播种也正常进行，美豆维持在1050附近波动，短期内若没有天气题材，向上的空间也比较有限。连粕主要运行逻辑没有变化。现货供需转宽松的预期在盘面上迅速体现，暂时难以压制盘面跌向更低的位置，此外油脂基本面转宽松、预期利多的生柴题材频繁生变、难以把握，趋势交易主力资方的目光可能转向双粕。操作上，我们维持之前的看法，无论中美是哪种谈判结果，连豆粕远期合约继续下行空间都已经受到了限制，北美天气、中美博弈消息可能会轮番扰动市场，建议逢低做多，及时止盈，注意节奏，目前还看不出豆粕有大行情的潜力，菜粕逻辑同理，只是波动更大也会受到中加关系影响而已。
生猪：（供应充足，震荡偏空）
生猪盘面震荡运行。政策对母猪存栏、出栏体重及二育等方面的限制，有望加速生猪价格见底，相对利空近月合约利多远月合约，盘面走势近弱远强。前期二育陆续出栏，6月份日均出栏压力预计环比增加，月初期间规模场出栏速度并未有明显减弱，现货供应压力陆续释放，气温升高需求支撑乏力，均拖累盘面走势。钢联数据显示四月份新出生仔猪数环比仍是在增加，对应今年11月份之前育肥猪出栏压力仍较大，且五月份能繁母猪存栏及商品猪存栏环比仍在增加，养殖存在利润的情况下，养殖端去产能意愿仍偏弱，生猪价格中长线仍是下行趋势，目前期现货价格仍在养殖成本线以上，预计仍有继续下行的空间，盘面可持续关注反弹布局空单机会，反套建议谨慎持有。
玉米：（盘整等待新驱动）
隔夜美玉米基准合约收高0.3%，美农报告利多支撑有限，美国农业部在6月份供需报告中将美国2024/25年度玉米期末库存预测下调至13.65亿蒲，低于5月份的14.15亿蒲，且低于分析师平均预期，这反映出2024/25年度玉米出口预期上调。美国农业部将全球2025/26年度玉米期末库存预测下调260万吨至2.7524亿吨。阿根廷和巴西2024/25年度玉米产量保持不变，分别为5000万吨和1.3亿吨。国内方面，河南启动小麦托市收购政策后，玉米现货价格走势持续偏强，小麦托市收购消息降低了今年小麦对玉米的替代量预期，进而提振玉米市场看涨情绪。钢联数据显示，港口玉米库存继续去化，去库周期供应偏紧预期仍支撑现货价格。连盘玉米周初在玉米现货供应偏紧，及小麦托市利多的推动下走势偏强，反弹较快，一轮交易过后，追多风险预期增加，不过河北、安徽部分地区二等小麦报价已低于最低收购价，山东部分地区报价也接近该价位，后续其他主产省可能跟进小麦托市政策，存在进一步推升玉米价格预期。且玉米库存趋紧预期持续支持玉米期现货价格，但因政策粮仍有投放预期，若出现相关传闻则盘面将面临回调风险，因而盘面操作建议仍以短多为主，持续关注市场相关消息。
白糖：（震荡偏弱运行，关注主力仓位变化）
国际方面，短期关注技术反弹能否站稳，但中长线来看，巴西下调油价拖累国际糖价，整体供需格局逐步宽松，国际糖价易跌难涨。北半球印度即将进入季风季，新季若无明显天气变化，预期新季同比增产，泰国新季预期继续增产，国际食糖供应端压力或在下半年有所体现。
国内方面，国内基本面变化不大，24/25榨季货源几乎全部转移至贸易商手中，广西降雨增加，旱涝急转可能影响部分补种苗生长，若产区出现明显洪水，市场可能就此进行炒作，目前来看影响不大，关注补种苗受影响情况。除此之外，进口糖问题仍然是后期重点，关注5、6月进口糖到港是否超预期，目前预计7月进口糖到港将放量。中短期国内糖价上方压力关注加工糖厂套保心理预期，下方支撑参考加工糖厂配额内外综合进口成本。长线维持逢高沽空糖价看法不变。
棉花：（宏观助推转弱，棉价因而回调）
昨日，国内关于中美二次会晤的通稿内容有限，并未就关税作出改变，框架主要围绕稀土和出口管制展开，实质内容不及预期，商品情绪再度转差下棉价有所回落。凌晨USDA公布新一月度供需报告，调整内容相对有限，全球方面环比下调了产量和消费量，前者调整更多下期末库存小幅下调，美棉则是小幅上调出口预期。基本面而言，随着临近年度末期，旧作库存紧张现象越发凸显，BCO近日公布5月棉花商业库存数据，月环比去化69万吨，同比减少31.5万吨，现货销售基差和91正套因此相对偏强。不过新作由于今年种植面积环比增加，天气扰动有限下，年度产量维持高位甚至可能再创新高，对于棉价上方造成较强压制。此外，需要关注的是不同于前期轧花厂后点价资源较多，当下形势主要是纱厂后点价较多，需要考虑纱厂大量点价催化上涨的可能性，不过纱厂还是有别于轧花厂的处境，毕竟后者成本端固定，而前者有纱价的价格变量传导。需求侧，下游目前进入传统淡季，近期下游企业开机率逐步下滑，利润也受到一定挤压，现货交投整体偏弱。工业库存方面，下游企业原料库存小幅去化，产品库存累库。综合而言，基本面矛盾仍在酝酿，旧作库存不可避免新作丰产亦是事实且当下需求较弱，因此盘面多以宏观为主驱动而展开波动。
（文章来源：新湖期货）
