“我错过了什么？做错了什么？”6月9日，私募半夏投资创始合伙人、基金经理李蓓时隔近两月公开发文称，就某投资人针对产品业绩的提问进行了回应，因为错过了小微盘，错过了新消费，科技和创新药，所以权益类的涨幅比较平庸。
图片来源：半夏投资官方公众号
资料显示，上海半夏投资管理中心（有限合伙）是一家专注于宏观对冲策略的私募基金管理公司，管理规模在50亿元至100亿元区间。李蓓拥有10年基金管理行业工作经验。曾于交银施罗德基金担任专户投资经理，上海泓湖投资管理有限公司担任投资总监及基金经理。
根据李蓓的发文，投资者表示持有的产品净值自去年9月24日以来变化不大，投资者认为，应该是错过了什么，或者是做错了什么，并表示牛市来之不易，别错过了难得的机会。
对此，李蓓不仅回答了上述投资者的提问，也进行了阶段性的复盘。
“我错过了小微盘，错过了新消费，科技和创新药，所以权益类的涨幅比较平庸。”李蓓表示，但其认为，之所以投资者感受是牛市，大概率持有了这些品类，如果仅看沪深300表现，其实比较平淡。
李蓓在文中提到了自己的优势和不足。谈及优势，其认为，其中一点是不听信叙事，不追逐泡沫，过于高估后主动放弃。“2015年泡沫后的股灾，2021年蓝筹泡沫破灭后的大跌，2023年能源泡沫破灭后的大跌，2024年初小微盘阶段性的大跌，我都是不受伤的”。
谈及缺点或不足，李蓓认为，自己对科技、细分消费和医药没有深度研究，于是基本不投资。这一点是深度思考后主动取舍的结果。
李蓓表示，科技、细分消费和医药的研究与宏观研究没有协同性，对宏观判断没有帮助，需要的研究深度和时间投入又相当可观。“考虑到术业有专攻，有限的时间精力下，最好只做自己擅长的事情，我主动放弃了。在至少未来3年的维度，大概率这一点不会有变化”。
关于“错过了小微盘”，李蓓表示，会坚持自己的价值框架和风控体系。所以小微盘依然不会参与。虽然自去年9月以来小微盘涨幅大，短期看趋势也还在，“但我不会参与”。
若仅从年内指数和个股表现来看，李蓓确实可能未抓住相关板块上涨的机会。Wind数据显示，截至6月9日，恒生港股通创新药精选指数年内涨幅已经达到60%，恒生港股通医疗保健指数涨幅接近60%，恒生生物科技指数涨幅超过55%。万得微盘股指数年内涨幅超过30%。多只港股新消费个股年内涨幅大幅超过或接近100%。跟踪港股创新药的多只ETF（交易型开放式指数基金）年内涨幅已经超过40%，领跑全市场ETF同期表现。
私募排排网数据显示，截至5月30日，半夏投资旗下某只产品年内净值涨幅为-4.69%，同期沪深300指数涨幅为-2.41%；截至6月6日，旗下另一只产品年内净值涨幅为-5.65%，同期沪深300指数涨幅为-1.55%。
不过，李蓓表示，不太可能短期内提高自己在科技、新消费和医药的研究深度和投资能力，所以依然不会用较大的仓位投资这些领域。其表示，接下来会增加对外资的理解。提高选股标准，不能只抓行业beta，需要选择有alpha的公司。更加强调持仓的安全性和赔率，而不仅仅看趋势和弹性。
（文章来源：国际金融报）
