棉花
逻辑与观点：中美关税观察期内，现实开机生产动力不足和库存进入消化期共同作用棉价震荡反弹仍承压运行态势。
上一交易日波动原因：上周五ICE美棉收阳，主要原油价格上涨提振，同时美国棉花周度销售装船数据显示出口强劲提振，外加美元疲软有利于需求。国内棉市价格走势震荡反弹，跟随国际棉价反弹，同时阶段性库存偏低支撑棉价。技术上郑棉60日均线以上短线转强。
未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。国际贸易间的关税问题仍是影响行情的主要方向，还未确定前市场下行压力仍存。供需基本面来看，USDA 周度出口报告显示截至5月29日，美国当前年度棉花出口销售净增10.98万包，较之前一周减少8%，较前四周均值减少2%，当周出口装船31.61万包，较之前一周增加15%。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西5月出口糖192204.25吨，日均出口量为9152.58吨，较上年5月全月的日均出口量减少16%。未来供应上，USDA种植进度偏慢，截至6月2日，美国棉花种植优良率仅49%，去年为61%，种植率66%，去年为68%，预期产量下降对远期有利。Conab 预计巴西2024/25年度棉花产量预估390.48万吨，同比增加5.5%，因种植面积增加，但单产预期下降限制产量增幅。整体上棉市技术性压力仍在，棉价低位震荡反弹运行。
国内棉花现货震荡下跌，因消费忧虑仍存，外加进入淡季影响。当前下游企业开机率回升不足，因当前纺织利润亏损较大，生产动力不足仍制约棉价，后续关注中美贸易形势发展对下游纺织品出口需求的影响，国内棉花库存上进入消化期，库存消化速度显示出需求端的强弱，港口库存也在下滑提振棉价。技术上郑棉反弹站上60日均线短线转强，呈现低位震荡反弹运行态势。
白糖
逻辑与观点：5月产销数据偏多，限制内糖下跌空间，但外需进口是关键，内糖跟随国际糖价波动。
上一交易日波动原因：上周五ICE 原糖继续下跌，承压于北半球印度和泰国产量前景改善带来的供给压力影响。郑糖因5月产销数据利多，工业库存大幅偏低支撑反弹，但外盘走弱抑制反弹动力。
未来看法：供需面看，预期供给增加压力制约糖价USDA 预计2025/26年度全球食糖产量将增加860万吨至1.893万吨，预计全球食糖出口将下降。Green Pool 预计2025/26榨季年度全球供给将过剩115万吨，本榨季预计缺口700万吨。Datagro 预计2025/26年度全球过剩153万吨。北半球印度2025/26年度糖产量将回升，USDA预计回升26%， USDA 预计泰国2025/26新榨季产量回升至1030万吨。随着巴西生产陆续推进，阶段性供给陆续增强，且需求不畅，5月巴西出口食糖量继续放缓令国际糖价继续承压。整体国际糖市预期供给过剩压力压制远期糖价。国内阶段性供给还偏宽松，因进入季节性淡季采购期，5月产销数据利多，国产糖产销率同比大幅提高，工业库存历史同期次低，令未来供给预期偏紧存在可能。不过后续供给补充关键是进口，4月我国进口糖13万吨，同比环比均提升，不利于糖价，后续继续关注进口供给补充情况。
鸡蛋
观点：现货压力仍较大，缺少上涨驱动，不过下方支撑较强，产业存冷库和换羽的意愿较高，可能导致供应压力后移至中秋旺季。操作上建议反弹波段做空07-10合约，追空需谨慎，注意止盈。
上日行情波动原因：鸡蛋现货弱势稳定，产业存冷库蛋增加，鸡蛋期货受拖累维持偏弱态势。
未来看法：周末蛋价继续弱势稳定，截止6月8日红蛋均价2.57元/斤，粉蛋均价2.59元/斤，蛋价已低于养殖饲料成本线。一方面，鸡蛋供应压力较大，另一方面南方持续多雨天气，鸡蛋质量问题多发，下游拿货意愿一般。
随着蛋价跌破饲料成本线，老鸡淘汰加速，但尚未达到超淘。蛋鸡产能较大，产能去化非一簇而就，老鸡加速淘汰的同时也有新鸡和换羽鸡陆续开产，近期市场小蛋走货压力偏大。端午后，北方产区陆续进入梅雨季，为季节性淡季，鸡蛋质量问题仍将困扰蛋价，同时鸡蛋消费没有节日提振，现货缺少上涨驱动，根据调研，产业对6月蛋价偏悲观。不过随着蛋价下跌，6月预计产业存冷库意愿较高，同时部分老鸡存在继续换羽的可能，对蛋价起到支撑作用，因此后市蛋价虽有压力，但下方支撑也增强。
观点：轻仓正套为主。
行情波动原因：套袋进行中，对于东部产区和西部产区的套袋情况，各方观点不一。套袋情况或好于坐果，使得盘面走弱。
未来看法：6月初，时令水果种类逐步增多，替代作用较强。产区苹果因库存量少，且性价比因素影响，走货速度稍有减慢。目前，产区苹果库存处于近6年低位，销区市场走货偏慢，预计苹果的走货及价格将保持稳定。6月份，各产区苹果进入套袋期，西部部分产区坐果情况因大风、高温天气影响或出现偏差，导致行业分歧较大，当前情况对调研人员而言迷惑性较强，待苹果套袋后情况或将更加明晰，因此需动态关注产区坐果情况。
红枣
观点：空单适当减持，关注下游需求及产区异常变化。
行情波动原因：市场交易氛围减弱，价格稳定，期价稳定偏强。
未来看法：新疆产区部分产区枣树已经进入初花期，目前长势正常，部分产区枣园开始环割，枣农积极管理，需注意产区天气异常变化。河北市场到货量有所减少，好货成交尚可，价格暂稳。端午备货基本结束，后期红枣将再度进入消费淡季，并且随着新疆货源不断向内地转移，市场供应充足，供强需弱的格局延续，期价或区间震荡。
生猪
观点：建议近月合约逢高偏空操作，注意控制仓位；中期继续关注7-9/3-5反套策略。
行情波动原因：规模企业出栏节奏加快，下游承接能力不足，现货价格弱势下跌。
未来看法：从短期供需格局看，现货市场面临较大的压力。一是毛猪供应基数大。一是从新生仔猪看，2024年10月份至2025年3月份新生仔猪数量比上年同期增长7%，按6个月育肥周期计算，4-9月份生猪市场理论出栏量将明显增多（王祖力）。二是市场出栏节奏快。从出栏均重角度看，本周三方机构出栏均重数据同比略有下滑（涌益129.17公斤、钢联 124.12公斤、卓创 125.84公斤），但整体仍然处于近三年高位。随着去库存、降体重要求出台，近期部分头部企业增量降重出栏，规模企业出栏节奏明显加快，短期市场供应充足。三是消费承接能力不足。一方面全国高温蔓延，北方多地面临40度左右的高温，居民饮食更喜清淡，猪肉消费面临下滑，根据屠宰数据的季节性规律，未来6-8月屠宰量或面临5-10%的环比下滑。另一方面随着各种二育限制措施出台，二次育肥等投机性需求面临较大的不确定，对毛猪价格的托底作用有所减弱。整体看，市场仍处于供强需弱状态，尤其是头部企业降重行为比较激进，对市场冲击明显。从最新数据看，全国出栏均重仍未明显下滑，预计市场的抛售过程仍将持续，现货价格仍然有向下调整的压力。
（文章来源：中泰期货）
