纯碱：纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1550元/吨，重质纯碱均价为1600元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1500 元/吨，重质纯碱均价为 1500 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1323元/吨。核心逻辑：国内纯碱市场稳中调整，盘面价格宽幅震荡，市场成交气氛一般。纯碱企业装置大稳小动，海化老线面临检修，河南金山及中源化学存恢复预期，供应震荡调整。下游玻璃行业产线未见明显波动，需求保持平稳，但行业利润情况偏低，采购多延续刚需为主。今日，纯碱09合约收盘价格1288元/吨，期货价格小幅上移，纯碱开工率76.04%，昆仑碱业停车检修，产量窄幅下降。综上所述，纯碱装置窄幅下行，供应处于低位徘徊。下游需求表现平稳，对原料采购积极性不佳，按需为主，维持正常原材料库存。短期纯碱供应低位徘徊，部分企业存检修预期，但个别前期检修的装置在月初附近面临恢复，业内情绪谨慎。下游需求未见明显波动，延续刚需补库，维持正常原材料库存。短期看，纯碱走势震荡运行，价格波动空间小。
玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新均价为1166元/吨，河北长城均价为1164元/吨，河北望美均价为1202元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1090元/吨。在产销率方面，昨日整体市场综合下跌了17%，达到了96%。核心逻辑：国内浮法玻璃原片价格大稳小动。沙河个别小板市场卖价略降，成交尚可；华中个别厂价格松动；其他区域稳价出货为主。需求端方面，下游加工厂订单持续一般，持续刚需提货。供给方面，近期华北个别产线预计将出玻璃，其他产线点火冷修仍处于观望中。浮法厂多数厂存降库需求，积极出货。综合来看，当前市场缺乏利好支撑，供需结构一般，期货价格持续低位，市场观望浓厚。降价氛围影响下，场内中下游观望情绪较浓，刚需采购仍是主流。现货市场观望气氛浓，下游接盘有限，操作按需。预计短期价格震荡运行，成本存支撑。
原油：WTI主力原油期货收跌0.91美元，跌幅1.46%,报61.34美元。布伦特主力原油期货收跌1.02美元，跌幅1.55%,报64.58美元。周三国际油价冲高回落，以色列与美国在第五次谈判若未成功后准备对伊朗核设施进行打击的消息使原油大幅上涨，但基本面来看，美国原油库存超预期累库，叠加OPEC+持续增产意图压低油价至55-60美元/桶的消息使原油供大于求的局面难以变动。
地缘上，据AXIOS网站报道，两名以色列消息人士表示，以色列正在准备在美伊谈判破裂之际迅速打击伊朗的核设施。以色列总理内塔尼亚胡举行自2024年12月以来的首次新闻发布会。他表示，以色列已为实现短暂停火做好准备，但重申停火必须是“临时性”的。在未来的加沙安排上，以色列将继续全面控制整个加沙地带。基本面上，美国至5月16日当周EIA原油库存增幅132.8万桶，预期-127.7万桶，前值345.4万桶。美国至5月16日当周EIA战略石油储备库存增幅84.3万桶，前值52.8万桶。
预计油价短期偏弱震荡。
沥青：5月21日，BU2506收盘价格为3519（-22）元/吨。华东地区区内均价参考3545元/吨；山东地区市场参考均价为3625元/吨。短期来看，开工率方面，截止至5月15日，国内沥青81家企业产能利用率为35.0%，环比+5.8%；54 家样本企业厂家当周出货量为39.2万吨，环比+14.3%。截止5月19日，库存方面，国内厂库、社库分别较上周四-2.3%与-1.5%。
国际原油价格回升，带动贸易商询价积极性，北方地区部分炼厂的远期合同交付有所支撑。然而，现货市场基本面依然较为平淡，尽管供应端大幅缩减，但刚性需求释放有限，月底部分合同受到一定冲击。南方地区则受持续降雨影响，高价需求表现一般，炼厂以船运为主，汽运需求相对较低。预计沥青走势震荡偏强。
燃料油：5月21日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2506结算参考价升贴水+206元/吨，为3769元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2506结算参考价升贴水281元/吨，为3349元/吨。中美贸易谈判结果超出预期，贸易回暖预期上升，市场情绪好转。伊朗方面愿承诺永不制造核武器来换回经济制裁的减弱，市场对地缘紧张情绪溢价减少，若伊美新核协议达成，地缘溢价将进一步减少，同时伊朗原油出口以及燃料油出口也将出现明显回升，然而要完全符合协议条件依旧需要两国努力和长期谈判，预计燃料油震荡。
LPG：PG主力合约收盘价在4210（-0.68%）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8765（+139）手。现货方面，华南民用4800-5000（4840，-10）元/吨，华东民用4675-4900（4581，-142）元/吨，山东民用4600-4800（4490，0）吨；进口气主流：华南4980-5150（4950，-40）元/吨，华东4900-5150（4990，0）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南630元/吨，华东371元/吨，山东280元/吨。
现货市场供需宽松，昨日低价出货后市场情绪稍有修复，地区现货持稳偏多，但华东民用气持续下行，成本端支撑动能减弱，国际原油夜盘回落进一步削弱市场信心，叠加下游化工需求持续低迷形成双重压制，PDH装置开工率回升动能不足，企业复产意愿普遍偏弱。关税缓和政策对于短期的PDH需求缺口的作用不大，外盘FEI至545美元/吨左右震荡，化工端需求疲弱与成本支撑不足形成主要制约因素，预计液化气期价短期仍将维持弱势震荡格局。
PVC：5月21日PVC期货冲高回落，V09合约收4969（0.32%），指数持仓113.6（-0.52）万手。大商所PVC期货仓单录得41784手，较上一交易日减少628手；最近一周，PVC期货仓单累计增加5485手，增加幅度为15.11%；最近一个月，PVC期货仓单累计增加13214手，增加幅度为46.25%。现货：华东PVC市场价格松动，电石法5型料4750-4880元/吨，乙烯料主流参考4980-5200元/吨左右。
核心逻辑：上周PVC开工率74.0%（-3.8%），结束三连升，前期检修延续，同时周内有154万吨产能开始进入检修，基本都为计划内。5月份新增济源方升、中泰米东共25万吨检修，叠加陕西金泰30万吨出料，月内总产量预计仍然增加。库存方面，5月15日，全社库59.4万吨，环比-2万吨，市场到货平稳，出口交付保持，下游逢低补货增加，去库速度回升，按可比口径同比降幅持平；厂库40.8万吨，环比-1.7万吨，工厂实物库存仍在偏高水平，多数企业检修，内贸订单好转，中下游提货加快；厂家可售库存-17.7万吨，环比-19.3万吨，期货反弹，企业让利促销，销售情况大幅改善。海外方面，全球贸易价格基本持稳，印度反倾销未有新消息传出，外商持观望态度，月内出口仍保持较高水平。内需方面，受中美关税回落影响，PVC地板等企业出口订单预计恢复，采购力度有所增加。成本端，电石持稳，山东32碱小涨，煤价下跌降低用电成本，外采电石法PVC平衡成本4835元/吨。综上，中美关税税率的回落带来一波下游的集中补货，后续关注订单和成交的持续性，短期偏乐观，中期供需仍然偏弱。
聚乙烯：5月21日，L2509合约收于7221元/吨，-21元/吨，持仓51.7万手，增加0.6万手。薄膜现货方面，华东低压：8040元/吨（-11元/吨），华东高压：9269元/吨（-35元/吨），华北线性主流：7549元/吨（-22元/吨）。聚乙烯产能利用率由77.57%跌至76.59%。今日涉及抚顺石化全密度装置、上海石化全密度装置检修重启，今日新增中天合创LDPE1线装置检修。短期来看，成本端原油支撑减弱，短期集中检修装置较多，供应压力有所缓解。中美关税好转，贸易信心有所恢复，出口企业订单增加，预计聚乙烯震荡。
聚丙烯：5月21日，PP2509合约收于7054元/吨，-2元/吨，持仓量43.1万手，增加0.4万手。拉丝现货方面，华东市场：7195元/吨（-13元/吨），华北市场：7217元/吨（-1元/吨），华南市场：7353元/吨（-10元/吨），西北市场：7156元/吨（-12元/吨），美金市场：930美元/吨。聚丙烯产能利用率由76.79%上调至76.80%，较昨日上调0.01%。目前石化出厂较为坚挺，贸易商让利空间受限，价格呈现企稳震荡之势。下游新增订单有限，对原料采购情绪不佳，市场无明显信号指引，场内交投气氛一般。预计聚丙烯震荡。
烧碱：2025年5月21日烧碱主力合约收盘价2527元/吨，跌幅1.33%。供应方面，5 月 16 日当周烧碱开工率为 82.6%，较上周期开工率环比-1.3%。液氯方面，截至 5 月 16 日山东液氯均价为-150 元/吨，较前期下跌 350 元/吨，跌幅 175%。库存方面，5月 16 日当周全国液碱库存为 41.59 万吨，环比上涨 7.09%。需求方面，氧化铝价格小幅反弹。 河北氧化铝厂新投产的采买需求以及宏观利好预期带来现货价格短期上涨，同时带动盘面小幅拉升。当前碱厂开工普遍较高，周内液氯价格下调情况下碱厂仍有利润，后续若未出现氯碱价格双杀的情况下碱厂开工或将维持高位，供应端预计仍有压力。需求端当前氧化铝整体利润不佳，氧化铝检修消息频出，国内氧化铝行业综合开工不断下降。电解铝行业目前利润整体较高，对氧化铝采买需求足，短期内氧化铝价格反弹。非铝端中美互降关税带来预期信心，但实际需求并未明显修复，后续需持续关注。综合来看，烧碱当前仓单压力不大且有宏观预期提振，短期价格存在支撑，但缺乏向上驱动，需求问题解决之前，长期仍偏空看待。
甲醇：2025年5月21日，甲醇主力合约收盘价2270元/吨，涨幅0.22%。供应端，国内多装置处于检修状态，整体开工率稳定，进口方面，伊朗虽部分装置短停，但后续装船量将大增，国内到港量也将增多；需求端，MTO/MTP 开工率 77.52%，环比+1.53%。传统需求方面，甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸、甲缩醛及 DMF 开工率分别环比-0.25%、-0.35%、-5.99%、+2.35%、+0%、+0%，传统需求开工整体有所上升。行情上，甲醇受中美关税利好反弹，然而进口增加预期下，港口出货积极，基差转弱，贸易商不愿囤货。短期来看，在关税利好消化后，市场将回归供需基本面，进口增多压力凸显，建议把握高位做空机会。
纸浆： SP2507合约收盘价+32至5420元/吨，环比+0.6%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆银星6250元/吨（+0），阔叶浆金鱼4200元/吨（+0），本色浆金星5300元/吨（+0），化机浆昆河3900元/吨（+0）。宏观上，中美日内瓦经贸会谈联合声明宣布大幅削减关税超市场预期，宏观情绪转好需要上修大宗商品估值，带动纸浆短期偏强。抢出口成为短期需求端行情的关注重心，商品浆抢出口下带动阔叶供应高位，据巴西Secex数据显示，巴西5月前两周出口纸浆95万吨，同比处于较高位置。我国成纸端对外依赖度有限，成纸社会库存偏高及需求季节性偏淡前提下抢出口带动的成纸去库以及原料补库行情或难出现。我们认为全球仍面临着一定的关税壁垒抬升，海外报盘下调以维持目标国市场份额的动机正逐步酝酿。基本面上看，4月南美三国阔叶发运环比走弱，符合季节性调整，但供应压力依旧。需求端上，国内旺季不旺已成定局，关税冲击下全球需求走弱或在Q2的影响边际加强。库存上，国内200万吨以上的港口库存常态化已在盘面计价，欧洲港口库存依旧高位运行。后市看，当前纸浆总持仓偏低，宏观关税超预期削减以空单离场为主，当下纸浆供需缺乏明确驱动来增加持仓。策略上我们推荐宏观情绪回归理性后的逢高短空以及针阔价差走缩。
天然橡胶：RU2509环比-0.1%至14820元/吨。天然橡胶先涨后跌，周内中美日内瓦经贸联合声明宣布大幅削减关税水平并给到90天出口缓冲期，市场风险偏好修复以及宏观情绪转好下带动整体大宗商品估值上修，加之周中合成橡胶装置突发性停车以及潜在挤仓风险下走强带动天胶价格坚挺。基本面上，供应端当前变化不大，原料价格仍然坚挺走强，国外产区目前保持开割延后，国内主产区均已开割，整体上量预期确定性较强但节奏或有延后。需求端，关税对轮胎出口并未存在实质性解绑，全球仍面临着关税壁垒的抬升，轮胎开工环比回升但同比仍弱，半钢成品库存继续累库走高。综合来看，周内宏观给到的估值上修已在天胶盘面计价，而季节性走弱的供需基本面确定性较大，无非是节奏问题，当前原料出料较少下的价格给到天胶以成本端支撑，随着随开割持续推进胶价或有下探预期，我们预计胶价或延续震荡偏弱。
PX—PTA：PX日间收盘价为6766元/吨，较上一交易日上涨1.17%，PTA收盘价为4788元/吨，较上一交易日上涨1.14%， PX收于835.33美元/吨，涨8.66美元/吨。国内产能利用率稳定在76.37%，辽阳石化存在装置检修。日盘在原油上涨支撑线存在一定向上动能，夜盘成本端支撑削弱走低，美伊谈判进展不定。PX供需偏稳格局持续，PTA现货价格+50在4905元/吨，现货基差+12在2509+134。PTA现货加工区间参考368.4元/吨。今日PTA产能利用率较上一工作日-3.49%至74.32%，嘉通能源装置检修，但仍然维持去库预期，整体供需双增，前期PX，PTA的上涨估值已经回归正常水平，成本端与基本面重新主导驱动，下游由于利润压缩严重存在减产挺价迹象，国内聚酯样本企业综合产销41.56%，较上期上涨4.92个百分点，下游报价趋于稳定，预计PTA与PX短期估值震荡偏弱。
MEG：EG主力合约结算价在4414（-0.23%）元/吨，华东自提价格在4573（+5）元/吨，华南短途送到价为4516（+6）元/吨，CFR中国价格在527（1）美元/吨。日内乙二醇总开工55.19%（-1.23%)，一体化55.93%（-0.29%)；煤化工53.91%(-2.85%)。华东主港库存为63.73万吨，较上周四库存降低2.65万吨。国际原油夜盘回调明显，煤炭价格震荡，煤制利润小幅走跌，综合来看乙二醇成本支撑尚可，但进口货源偏紧，下游利润由于前期原料涨价明显利润压缩严重，下游情绪偏弱，但综合基本面尚可，预计短期横盘震荡为主。
（文章来源：中财期货）
