原油
5月14，NYMEX美原油06月合约结算价为每桶63.15美元，涨0.52美元（+0.82%），交易区间62.75-63.68美元；ICE布油07月合约结算价为每桶66.09美元，涨0.54美元（+0.81%），交易区间65.68-66.59美元。伊朗愿销毁武用铀换国解除制裁，油价日内回落。
库存端，截止5月9日当周，EIA数据显示原油超预期累库，但成品油仍在降库。原油库存增长345.4万桶。战略石油储备库存+52.8万桶。库欣原油库存-106.9万桶。汽油库存-102.2万桶。精炼油库存-315.5万桶。
供应端，地缘方面，伊朗最高领袖高级顾问Ali Shamkhani表示，伊朗将承诺永远不制造核武器，销毁可用于武器化的高浓缩铀库存，同意仅将铀浓缩至民用所需的较低水平，并允许国际核查人员监督这一过程，以换取立即解除对伊朗的所有经济制裁。欧佩克方面，欧佩克3月产量修正为2677.2万桶，4月为2671万桶，较上月减少6.2万桶。预计今年非欧佩克+国家的原油供应将增加80万桶/日，低于之前预估的90万桶/日增长。
需求端，欧佩克月报维持2025年全球原油需求增速为130万桶/日。维持2026年全球原油需求增速为128万桶/日。将2025年全球经济增长预测下调至2.9%（之前为3.0%），维持2026年预测为3.1%。市场对关税短期抬升通胀的担忧下滑，宏观情绪有所修复。
策略：全球贸易冲突缓和带来的向上驱动落地，后续油价或主要被地缘和欧佩克+所引导，地缘趋于缓和及欧佩克+增产带来的中长期供应过剩矛盾仍难缓解。因此认为利多落地后，油价或短期震荡修复，中期重心回落，关注WTI 55-65美元区间逢高做空的机会。
纸浆
期货市场：纸浆期货合约SP2507，昨日整体行情震荡反弹走势，日盘收于5378元/吨，较前收上涨102元/吨（或+1.93%），成交量23.0万手，减少4.92万手，持仓量10.2万手，减少0.27万手；隔夜开于5390点，随后在40点的区间内横盘整理，最终夜盘收于5378点，较昨收持平。
储存与持单：当前纸浆期货仓单24.74万吨，减少1697吨，主要来自山东青岛国际物流仓库减少1462吨，青岛宏桥仓库增加532吨，天津中储陆通仓库减少767吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单13.13万手，持有纸浆期货多单11.34万手，当前净持空单1.79手，增加6102手。
产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价6300元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、双铜纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游订单量无明显回升，部分纸企出货库存较高，开工率低位维持；双胶纸市场，秋季出版订单释放零散，且暂未集中供货，社会面需求仍显不振；铜版纸市场，用户操盘积极性较低，贸易商多随行就市，随进随出为主，局部让利情况严重；白卡纸市场，终端需求持续放缓，个别纸厂安排年度检修计划，局部市场供应呈现收缩状态。
总体来看：纸浆期货市场反弹，现货市场跟涨乏力，主港纸厂提货量下降，累库预期升温，下游原纸价格阴跌叠加淡季预期，纸厂原料采购延后，部分企业原料库存维持生产刚需；纸浆期货市场近期呈区间震荡反弹走势。
策略：由于主港纸厂提货量下降，累库预期升温，正信期货预计纸浆期货合约SP2507，今日白天至晚间，将在5290-5470区间内震荡为主；操作上，在盘中反弹碰阻力回落或者回调遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
PTA
商品整体情绪回暖，原料持续走强，供应小幅缩量，平衡表持续去库，但持续上涨下，产业链价格传导受阻，下游采购不佳，预计短期PTA高位震荡。5月14日，原料走势较强，平衡表持续去库，现货价格跟基差同步走强；PTA现货价格+160在5100元/吨，现货基差+47在2509+245；5月主港交割成交在09升水230-260，6月主港交割09升水170-220成交及商谈，7月主港交割09报盘升水105；加工费方面，PX收在867美元/吨，PTA现货加工费至390.16元/吨。
5月14日，PTA产能利用率较13日持平在75.25%，聚酯产能利用率90.81%，较13日-0.14%。截至5月8日江浙地区化纤织造综合开工率为60.82%，较上期数据上涨5.73%。终端织造订单天数平均水平为10.17天，较上周增加0.48天。五一假期前后，部分企业订单升温，近期美国对等关税政策缓和，且海外市场库存下降带来一定补货需求，短期内织造行业刚需修复，开工呈现偏暖走势。订单方面，外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，且可持续性不佳，后市来看，乐观预期或降温，开工或存再次下降风险。
总结来看：PX效益压缩明显，部分装置计划外降负/检修增加，供应缩量叠加聚酯库存压力缓解下有望延续高开工，PTA供需延续偏紧格局。下游集中补货后终端采购积极性不佳，市场缺乏持续性向上动力。
策略：商品整体情绪回暖，原料PX表现强劲，部分装置降负，国内供应小幅缩量，终端或有抢出口表现，PTA供需维持去库格局，但持续上涨下，产业链价格传导受阻，下游采购不佳，预计短期PTA高位震荡。
MEG
外围宏观利好，乙二醇供需格局尚可，但近期上涨幅度过快，获利回吐压力逐步增大，预计短期MEG高位震荡。5月14日，供应端利好支撑下，早盘张家港乙二醇现货在4655附近高开，盘中震荡偏强，午后价格冲高后尾盘回落，到收盘时现货在4630附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨179元/吨至4645元/吨，华南市场收盘送到价格上涨230元/吨至4750元/吨；基差方面，现货基差偏强震荡，开盘在09+150附近，盘中出现回落，尾盘降至09+125附近。
5月14日国内乙二醇总开工56.34%（降7.01%)，一体化55.27%（降9.60%)，煤化工58.20%(降2.54%)。截至5月12日，华东主港地区MEG港口库存总量65.61吨，较5月8日库存降低3.59万吨。近期到货减量，周末发货顺畅下港口库存去库明显。
5月14日，聚酯产能利用率90.81%，较13日-0.14%。截至5月8日江浙地区化纤织造综合开工率为60.82%，较上期数据上涨5.73%。终端织造订单天数平均水平为10.17天，较上周增加0.48天。五一假期前后，部分企业订单升温，近期美国对等关税政策缓和，且海外市场库存下降带来一定补货需求，短期内织造行业刚需修复，开工呈现偏暖走势。订单方面，外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，且可持续性不佳，后市来看，乐观预期或降温，开工或存再次下降风险。
总体来看，乙二醇成本上移，5月乙二醇检修与装置重启并存，预计煤制负荷有效回升将在5月中下旬体现，但由于沙特两套装置检修，进口量预期下调，乙二醇供应压力减轻，聚酯库存压力缓解下有望延续高开工，供需格局尚可。
策略：外围宏观利好，乙二醇成本上移，国产产量与进口量双降预期，聚酯开工持续高位下，供需格局尚可，对市场形成利好支撑，但近期上涨幅度过快，获利回吐压力逐步增大，预计短期MEG高位震荡。
PVC
昨日PVC期货震荡上行，现货市场价格上涨，下游采购积极性较低，部分套保商接货，现货成交偏淡，部分预售货源成交尚可。5型电石料，华东自提4710-4870元/吨，华南自提4830-4900元/吨，河北送到4540-4710元/吨，山东送到4690-4750元/吨。
供应端：本周3家企业计划检修且部分前期检修延续，行业开工预计窄幅下降，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。近期社会库存去库预期速度放缓且绝对值尚在高位，后续有计划装置投产，供应端货源仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格重心未有变化，供需小幅博弈。个别地区电石临时生产不稳，多数出货尚可；下游需求表现不一，整体到货正常，观望为主。目前外采电石PVC企业亏损环比略降，短期电石价格预计窄幅波动，部分区域烧碱现货价格稳中上涨，氯碱企业综合尚有盈利，成本端支撑作用不明显。需求端：国内下游制品企业订单一般，逢低买货为主，随着关税政策缓和，部分出口制品企业开工预期边际改善。短期出口接单或维持在常规数量，不过出口待交付量仍较高。
策略：短期商品情绪改善，PVC止跌反弹，但中长期基本面依旧存压，目前虽有检修计划但供应端延续高位，国内需求暂未有改善且出口后期仍会受到政策端影响，PVC持续驱动或有限，短期跟随商品情绪波动为主。
纯碱
昨日纯碱盘面震荡收涨，现货市场持稳运行，价格无明显波动，昨日主要区域重碱价格：华北送到1500，华东送到1450，华中送到1400，西北出厂1100，东北送到1500，西南送到1450，华南送到1550。供给端：5月检修企业逐步增加，整体产量预期有所下降，上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业待发订单尚可，碱厂出货为主，上游库存预期环比下降。需求端：下游消费相对稳定但经营现状依旧偏弱，采购积极性一般，基本延续低价采购，维持正常原材料库存，短期浮法及光伏玻璃总日熔变化不大（后期预期边际略降），年初至今纯碱刚需消费略增但整体影响有限，此外国内价格低位下出口仍相对稳健。昨日浮法玻璃现货价格1263元/吨，环比-4元/吨，沙河价格普遍下调，中下游补货，市场交投有所好转。华东需求跟进乏力叠加外发低价货源冲击，价格普降。华中价格多数持稳，个别补降1-2元/重箱。华南个别受关税政策影响出口好转下试探性提涨，其他价格暂时稳定，出货情况存差异。
策略：短期供应减量叠加宏观情绪改善，纯碱止跌反弹，但在高库存叠加新产能投放预期下，纯碱大方向逻辑依旧是供需过剩。短期暂时观望，后续若继续反弹则给与空头更高入场安全边际。
（文章来源：正信期货）
