2025年一季度，中药材市场价格延续下行趋势。在供需重构与政策调控的双重驱动下，中药材价格经历深度调整，为下游中成药企业带来了成本端的实质性改善。与此同时，中药行业集中度逐步提升，中成药企业毛利率普遍回升，行业盈利修复态势显著，一场价值重估的变革正在中医药领域悄然展开。
中药材价格下行：供需重构与政策调控双重驱动
过去的三、四年间，中药材市场经历了剧烈波动，价格犹如过山车般大起大落。进入2025年，市场正式步入深度调整期。
“药少了是宝，药多了是草。”这句行业俗话道尽了中药材市场价格波动的本质。今年，部分药材价格跌幅惊人，有的药材降价幅度甚至超过90%。
康美中国中药材价格指数自2024年7月的高点2253点附近，跌至今年4月30日的1782点左右，跌幅超20%，直观地反映出中药材市场价格的整体下行趋势。
康美中国中药材价格指数（图片来源：康美中药网）
有亳州地区药商告诉财联社记者，以猫爪草为例，今年三月的价格一度高达1100元/公斤左右，但随着产新季到来，价格迅速“跳水”，到了四月份，价格已跌至200元/公斤，短短一个月内下跌超过900元/公斤。
这并非个例，多种常用中药材价格均出现明显降幅。酸枣仁价格降幅超50%，原先价格超过1000元/千克，现在统货市场价格约480元/千克；白术（统货）价格降幅约55%，从前期180元/千克的高价回落至70元/千克附近；款冬花从800元/千克的高价掉到现在的80元/千克；芦根从50元/千克掉到现在的8元/千克；紫菀从100元/千克掉到现在的10元/千克，广藿香从32元/千克掉到现在的8元/千克。
供需格局的转变是此次中药材价格下行的主要原因。
供应端，前期中药材价格大幅上涨，让种植户看到了丰厚的利润空间，从而纷纷扩大种植面积。以白术、紫菀等品种为代表，产能过剩问题逐渐凸显。
而在需求端，中药饮片集采实施，医疗机构的采购通过集采渠道，流入市场的需求随之减少。而前期部分压货商贷款逐渐到期，这使得产地/市场供应商和压货商之间不得不竞相降价抛货，价格下跌也导致饮片厂、成药厂等采购商采购节奏减缓。
政策端也在推动行业加速洗牌。新版《中国药典》新增600余项中药标准，质量监管愈发严格，众多中小型饮片企业因无法达到标准要求而被淘汰。中成药集采和饮片集采价格均有较大降幅，进一步压缩了行业的利润空间，产业链部分压力传导到上游。
成本红利释放中成药企业毛利率普遍回升
中药材价格持续下跌，让下游的中成药企业成为最直接的受益者，多家中成药企业今年一季度的销售毛利率实现提升。
嘉应制药（002198.SZ）一季度表现尤为突出，销售毛利率达到66.81%，而去年同期仅为54%，同比提高了12.81个百分点。这一方面得益于中成药制剂销售放量，另一方面公司核心产品双料喉风散所使用的人工牛黄、黄连、甘草等中药材原料价格自2024年高点以来已回落超过30%。
步长制药（603858.SH）、桂林三金（002275.SZ）、羚锐制药（600285.SH）、佛慈制药（002644.SZ）、汉森制药（002412.SZ）、马应龙（600993.SH）、江中药业（600750.SH）等药企的一季度销售毛利率均有不同程度的提升，充分体现了中药材价格下跌带来的成本红利。
部分上市公司毛利率变化情况（数据来源：上市公司财报）
健民集团（600976.SH）今年一季度的毛利率从去年同期的42.50%跃升至57.61%，核心产品龙牡壮骨颗粒的原料党参价格从2024年高点150元/公斤降至105元/公斤，白术从180元/公斤跌至70元/公斤，五味子从70元/公斤跌至50元/公斤，其他原料价格也有不同程度下降。此外，据公司人士介绍，工业产品销售占比的提升也是公司整体毛利率上升的主要原因。
过去两年中，由于中药材原料价格持续走高，中成药企业成本压力不断攀升。片仔癀（600436.SH）、同仁堂（600085.SH）、佛慈制药、以岭药业（002603.SZ）等企业在去年半年报中均明确表示，中药材价格上涨导致公司原材料成本压力抬升。
多位亳州、安国药商对财联社记者表示，中药材行业存在周期性，行业约10年一个大周期，涨三年、落三年、平三年，虽然部分品种仍因供需关系使得价格仍有上涨，但大环境已进入回落阶段。由此看来，此次中药材价格的低价阶段或持续较长时间，中成药企业在成本控制方面将进入一个相对长期的宽松阶段。
（文章来源：财联社）
