为“国有大行补充资本”终于落地，“中建交邮”将通过定向增发获得5200亿元以补充核心一级资本，预计未来将撬动4万亿元信贷增量。国有四大银行可谓银行当中的战斗机，为“战斗机”加油意味着银行反哺经济的能力进一步加大。这是否意味着应该多买些银行股了？
溢价增发方式注资
3月31日下午，中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行四家国有银行召开网络投资者说明会，就向特定对象发行A股股票有关事宜与投资者进行交流。而就在前一日，上述四家银行均发布公告称，拟通过向特定对象发行A股股票的形式募集资金，补充核心一级资本。四家大行的募资总额分别为不超过1650亿元、1050亿元、1200亿元、1300亿元，共计5200亿元。其中，财政部在四家银行定增预案中拟合计出资5000亿元，将通过发行特别国债获得资金来源。
早在去年四季度，就宣布要为国有大行注资，这是本轮“一揽子大规模经济刺激”方案中的一项重要内容。值得注意的是，本次国有大行的“补血”方式是定向增发，从公布的预案来看，增资价格均高于目前股价。
交行董事会秘书何兆斌在媒体发布会上解释，由于银行自身资本补充压力大，对多种资本补充方式进行了长期研究论证。从监管政策看，因大行股价处于破净状态，公开增发、配股、可转债等方式不具备可操作性，而定向增发在董事会推动且全部发行对象明确的情况下不受股价限制，是可行的融资途径。从市场影响角度，本轮融资采用非公开发行方式融资，对二级市场的流动性以及股价冲击也比较小。
邮储银行副行长、董事会秘书杜春野也在投资者说明会上表示，发行方式上，从补充核心一级资本的各种工具比较来看，与配股和可转债等其他资本补充工具相比，定增流程相对简单，补充资本效率高，可快速及时补充银行的核心一级资本，对资本市场影响相对较小，更加有利于保护中小股东权益。
为何要给大行“补血”
近年来，面对宏观经济下行筑底、贷款利率不断下调等因素的影响，商业银行净息差处于历史最低水平。中国的银行业务利润主要依赖于“净息差”，“净息差”下降直接影响银行的利润水平。
同时，国有银行是中国经济的引擎，在经济不振时期要承担更多的历史责任。因此，为了扶助经济、振兴房地产行业、拯救个人的资产负债表，银行的放贷力度在疫情之后不断放大，也必然造成一定程度的“失血”。
例如，今年以来，银行加速转让个人不良贷款的现象引发市场广泛关注。仅2月27日至3月11日，平安银行、建设银行、中信银行等多家银行通过银登中心转让的个人不良贷款未偿本息总额已达112.13亿元，远超2024年一季度的43.1亿元。2025年前三个月，个人不良贷款转让总额预计达到1100亿元至1300亿元。
房地产行业调整对银行的影响也十分明显。中国银行年报数据显示，截至2024年末，中国银行不良贷款总额2687.81亿元，较上年末增加155.76亿元，不良贷款率1.25%，较上年末下降0.02个百分点。其中，对公方面，截至2024年末，中国银行境内房地产业不良贷款率4.94%，较上年末下降0.57个百分点，不良率位列各行业之首；建筑业不良贷款率分别为1.43%，不良率位列第三。
长期利好银行股
本次定增价格突破了上市银行定增价格不低于每股净资产的历史惯例，对原有股东的每股收益有所摊薄，但业内普遍认为长期利好国有大行的稳健发展。
从2024年年报来看，中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行的每股净资产分别为8.18元、12.65元、13.06元和8.37元。据平安证券测算，定增完成后，中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行四家银行每股收益分别较定增前下降2.2%、8.5%、4.4%和9.4%。
对此，有多名投资者在投资者说明会上提出了“定增后每股净资产摊薄、中小股东利益如何保障”的有关提问。建设银行首席财务官生柳荣坦言，本次发行完成后，短期内可能对每股净资产、净资产收益率有一定摊薄效应，但影响较小；建行在确定发行价格时，已在二级市场价格基础上适当溢价，充分保护中小股东利益。
本次建设银行定增价格为9.27元/股，截至3月31日收盘股价为8.83元/股，有5%的溢价。此外，中国银行、交通银行、邮储银行公告预案显示，定增价格比现价都有不同幅度溢价，其中邮储银行溢价最高，达到20%。
财政部以溢价参与本次大额定增，本身就是最大限度地维护了中小股东的利益。参与本次认购的投资者均承诺了5年的股票锁定期，愿意长期持有交行股票，不会在短期内对二级市场产生冲击，有利于维护交行股价稳定。
另一方面，四家银行都发布了《向特定对象发行A股股票摊薄即期回报、填补措施及相关主体承诺事项》的有关公告，并披露了本次发行摊薄即期回报填补的具体措施。例如，中国银行表示，加强本次发行募集资金的管理工作，规范募集资金使用，进一步提高募集资金使用效率，实现合理的资本回报水平以及对净资产收益率、每股收益等财务指标的积极影响，有效填补本次发行对普通股股东即期回报摊薄的影响。
投资者还关注每股分红的状况。短期内随着股本规模的扩大，每股分红有所摊薄，但同时银行的资本金有所提高，未来利润总额必然增长，所以今后注资后的四大行每股分红不一定下降。
（文章来源：理财周刊）
