牛市真的来了吗?复盘历史上3轮牛市:至少3个因素共振才能牛!

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[顶楼]:2017-09-13 03:37:29 依蒐船0584

内容:

随着融资余额11天连续增长,逼近9700亿元,公私募基金都把仓位加到了高位,很多人喊牛市来了。

牛市真的来了吗?市场从来在预期和现实之中角逐,主观的热情很重要,是那只跑在前面的狗,但现实环境中主人是不是也在往前走,这更重要。

我们看看这十几年来A股牛市都因何而发生,读史使人明智。广发证券策略团队近日分析了3轮牛市的起因,对于牛市的划分,2000年之后的通常我们只称2005~2007、2014~2015两轮,不过因为2008年那轮反弹有着典型意义,姑且也作牛市之说吧。

概括而言:2005-2007年牛市中,股权分置改革提升风险偏好、贸易顺差扩大带来的超额流动性、大宗商品价格上涨利好上游资源企业以及经济强劲增长等因素先后驱动股市走牛。

2008-2009年牛市中,空前积极的财政政策(四万亿投资计划)提升了经济增长预期和风险偏好,加之货币宽松带来的流动性改善,共同推动股市走牛。

2014-2015年牛市中,改革同时提高风险偏好叠加流动性转向全面宽松共同推动股市走牛。

一、2005年6月-2007年10月牛市:改革 流动性 周期牛

本轮股市走牛的主要原因有股权分置改革提升风险偏好、大宗商品价格上涨利好上游资源企业盈利、贸易顺差结汇带来的超额流动性以及经济强劲增长改善企业盈利。

牛市前半期(2005年6月-2006年11月)通胀水平整体较低,通胀对货币政策的约束很小,但后半期(2006年11月-2007年10月)通胀压力加大,货币政策不断收紧,彼时叠加美国次贷危机升级导致投资者风险偏好下降,全球金融市场普遍发生动荡,内外双重不利因素影响下,A股本轮牛市于2007年10月结束。

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股权分置改革提升风险偏好。2005年4月29日,证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,股改试点启动。同年9月份,股改由试点转为全面铺开阶段。由于股权分置改革通过支付对价等方式解决了困扰资本市场的痼疾,增强了投资者的信心和风险偏好,股市于2005年6月6日触及998点后开始反转。

大宗商品价格上涨推动股市上涨。2005年底大宗商品价格超出市场预期开始上涨,CRB现货金属指数从2005年12月16日的385点上涨到2006年5月12日的646点,涨幅超过60%。大宗商品本轮牛市利好上游资源类上市公司,带动股市继续走牛。

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贸易顺差结汇带来超额流动性推动股市上涨。2000~2004年我国贸易顺差一直在300亿美元左右波动,但2005年全年贸易顺差突破1000亿美元,比2004年增长210%,而贸易顺差在2006年和2007年分别达到1700亿美元( 74%)、2600亿美元( 48%)。

巨大的贸易顺差通过结汇带来超额流动性,从量上来看,M2同比增速从2005年初的14.1%上升至年末的17.6%;从价上看,2005年利率大幅下行,10年期国债收益率从年初的5.22%下降到年末的3.12%,大幅下行210bp。

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经济强劲增长带动企业盈利回升,驱动股市继续上涨。市场此前预期2006年宏观经济会放缓,但实际经济增长超预期。一方面, 2004年宏观经济过热,政府2005年出台抑制经济过热的宏观调控措施;另一方面,2005年7月21日人民币汇改,人民币步入升值通道。

市场普遍认为2006年投资和出口可能会下行,经济增长会减速。但实际上2006年经济增长比2005年更加强劲。2006年二季度开始,在宏观经济增长带动下,企业盈利回升,股市继续上涨。此外,人民币升值会吸引境外资金流入境内金融市场,对股市也有一定正面促进作用。

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二、2008年11月-2009年7月牛市:四万亿 经济触底回升

本轮牛市于2008年11月初启动,启动前期的主要驱动力来源于政策面而非经济基本面。财政政策方面,四万亿投资计划的推出提升了投资者对未来经济增长的预期和风险偏好,进而促使股市上涨;货币政策方面,连续降准降息则为股市上涨创造了较为宽松的流动性环境。

2009年一季度末经济触底回升,经济增长由预期变为现实,进一步推动股市上涨。四万亿投资背景下09年上半年信贷资金天量增长,不排除部分信贷资金进入股市推波助澜。

本轮牛市于2009年7月底结束,主要原因是在货币信贷天量增长和通胀预期升温背景下,货币政策和信贷政策调整,流动性边际收紧。

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政府推出积极的财政政策(四万亿投资计划)提升了投资者对未来经济增长的预期、也提升了投资者的风险偏好,进而促使股市上涨。2008年11月5日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十条措施。

实施这十大措施,2009年和2010年两年内投资约四万亿元。这四万亿投资计划规模大大超出市场预期,减缓了投资者对美国金融危机不断升级对国内经济的冲击,市场开始预期2009年上半年经济触底回升。此外,大规模财政刺激也提升了投资者的风险偏好,A股从2008年11月份熊市触底,新一轮牛市正式启动。

央行实施宽松的货币政策,为股市上涨创造了较为宽松的流动性环境。货币政策方面,2008年9月-12月我国央行5次降息、4次降准。

2008年8月份之前,我国宏观政策的基调还是实施紧缩货币政策以控制通胀,但2008年9月中下旬央行启动降息降准,货币政策由紧缩转为宽松。但彼时股市还是处于下跌过程,对经济下滑的担忧压倒了货币宽松的政策利好,一个半月后结合四万亿财政刺激的利好消息,A股正式触底反弹。

2009年上半年信贷规模大超预期,不排除部分信贷资金进入股市进一步推升牛市。2009年上半年信贷增速大大超出预期,上半年新增贷款累计同比增速超过200%,新增社融累计同比增速超过100%。

不排除部分信贷资金进入股市进一步推升牛市上涨。信贷资金可能入市的一个佐证就是当年7月份银监会出台信贷新规防止信贷资金挪作他用。

本轮股市领先于实体经济增长约半年左右,股市2008年11月开始上涨,实体经济大约在2009年3、4月份触底回升。从GDP来看,实际GDP增速在09年一季度见底;从工业增加值来看,工业增加值当月同比增速在09年4月份见底。

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三、2014年7月-2015年6月牛市:改革 流动性

2014年7月本轮牛市启动,风险偏好和流动性是本轮牛市的主要驱动因素。全面深化改革的推进不断提升投资者的风险偏好,货币政策从定向宽松走向全面宽松,流动性不断改善。在风险偏好和流动性的双重刺激下,股市展开了一轮牛市行情。

但本轮牛市并没有经济增长支持,对杠杆资金的清理在2015年6月份引发股灾,牛市行情就此终结。

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风险偏好方面,2014年全面深化改革的推进不断提升投资者的风险偏好。2013年11月,十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,2014年全面深化改革开展,2014年8月份,在中央深改组第四次会议上通过了《党的十八届三中全会重要改革举措实施规划(2014-2020年)》,这是指导今后一个时期改革的总施工图和总台账。

到2014年10月末,十八届三中全会提出的三百多项改革约七成已经启动或取得积极进展。彼时我国经济虽然面临下行压力,但投资者已开始预期改革会纠正我国的结构性问题,风险偏好不断提升。

货币政策从定向宽松走向全面宽松,流动性推动股市上涨。2014年的宏观经济背景是,地产销售和投资增速不断下滑,宏观经济下行压力较大。央行在14年4月和6月各进行了一次定向降准,二季度央行又向国开行发放了1万亿元的PSL再贷款。

2014年11月降息,则开启了全面降息的序幕,标志着货币政策开始全面宽松。货币政策从定向宽松走向全面宽松的过程中,流动性不断改善,推动股市不断上涨。

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05-07年、08-09年和14-15年这三轮牛市的共同特点是经济增长、流动性、风险偏好和通胀这四因素中至少三因素发生共振才会开启一轮大牛市。

其中,经济增长并非牛市的必要条件,流动性宽松和风险偏好提高则是牛市的必要条件。高通胀往往会对股市上涨构成约束,因此低通胀环境更有利于股市上涨。

四、复盘牛市的经验总结:四因素中至少三因素发生共振

经济增长、流动性和风险偏好与股价正相关,通胀与股价负相关。当经济增长、流动性、风险偏好和通胀这四个因素至少有三个因素发生共振,即均贡献积极因素,才会发生牛市。

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对比上表,当前的牛市是真的来了吗?



快速回复: 

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[2楼] 2017-09-13 04:34:52 连年行好运
回复:好机会游戏股市盈率这么低罕见!
002354天神娱乐,公司总股本8.96亿,中报每股净资产8.95元,收益0.58元,公司预告业绩第三季业绩7.2-8.8亿,同比大幅增长113-160%,每股收益0.80-0.98元。股价21元,预计全年业绩有望达1.35元,动态市盈率16倍。值得关注!
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[3楼] 2017-09-13 05:04:03 天天有潜力股
回复:关注分散染料和水泥股涨价机会。002440润土股份和000789万年青
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[4楼] 2017-09-13 06:20:47 徐翔的师傅
回复:下一个最牛的必须是造纸啊,受供给侧改革影响,钢铁、煤炭、有色股价已经涨飞了,同样的供给侧改革受益者造纸业确很低调,龙头晨鸣纸业十倍市盈率低的可怜,受八月环保督查关停中小造纸企业影响,造纸涨价涵铺天盖地。三四季度进入疯狂盈利模式和传统销售旺季,造纸板块有望迎来估值修复行情。
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[5楼] 2017-09-13 06:49:20 张大生观盘
回复:在买进一只股票前请先自问自己三个问题:
一是你为什么买这只个股?
二是你买这只股是短线、中线还是长线?
三是你买进这只股票后有预估的止损与止盈位吗?
如果你把这三个问题搞明白了,那么你操作这只股票就会游刃有余起来;
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[6楼] 2017-09-13 07:56:42 稳健大户
回复:大家好好想一想:大盘不到10月18日以后能大回调吗??

次新股和整个成长股,呈现的是主题热点极为鲜明的现象,而且可以作为一段时间内成长股的重要主线。近期我们注意到深市成交量连续多于沪市,而且其差距正在逐步扩大,今日更是扩大到近千亿水平!我们仔细推敲,竟然发现,主力或许是在所有人的关注焦点都集中到冲关3400点方面,而主力可能正在暗度陈仓,调兵遣将,积极运作资金在深市,特别是中小板布局!关于这点,我们应该从近期的两市成交差距逐步扩大还是看得较明显,后市也会持续重点关注!大家好好想一想:大盘不到10月18日以后能大回调吗??伟隆股份(002871)未来大牛股(明天很关键、大家仔细观察看能否形成“多方炮”)。。。。。。。。好日子快来了、哈哈哈。。。。。。。。我们中长线就是不卖、等到年底高送转70元以上考虑卖出、哈哈哈。。。。。。。。

老鸭头是庄家建仓、洗盘、过鸭头顶拉高等一系列行为所形成的经典形态。。。。。。。。

公司已接到投资机构来电现场调研事宜 军工领域的产品是舰艇系统阀门

袖珍次新股核心题材概念和投资要点掘未来大黑马(精华版)

每股年收益1元多“雄安 一带一路 中国制造2025 军工”等概念,伟隆股份绝对是未来大黑马,中国人民武警消防部队阀门供应商!城市地下管网管廊阀门供应商!有人问:伟隆的产品质量好不好,国家大项目“南水北调”工程已经用过了,大家评论质量好不好啊!!

请问有无机构联系公司要来调研

伟隆股份:

  您好!公司已接到证券、投资机构来电话咨询现场调研事宜,具体时间、事项未定。如有投资者来调研事项,公司将及时公示。谢谢! (来自 互动易) 答复时间 2017-09-05 14:59:00

请问公司主要产品销售有无季节性差异,服务军工产品主要有那些

伟隆股份:

  您好!公司销售的给排水阀门产品已销往世界各地50多个国家和地区,各区域使用有季节性差异。公司现已取得的第三类装备承制单位主要服务于军工领域的产品是舰艇辅助系统用阀门。谢谢! (来自 互动易) 答复时间 2017-09-05 15:08:00

主力你就装傻吧反正横有多长竖有多高,我们中长线投资咱们就熬上去吧,军工概念股,中国人民海军部队航母阀门供应商!!以下是我们笔者自己的投资建议:

伟隆股份(002871)2017年上半年盈利2890.39万元,同比增长36.42%

  8月23日,伟隆股份发布2017年中报,报告期内,公司实现营业收入1.33亿元,同比增长5.69%;净利润为2890.39万元,同比增长36.42%;每股收益为0.54元。我们认为:伟隆盘小、绩优高增长、原文8个众多概念题材是(1.军工、2.雄安、3.一带一路、4.粤港澳大湾区、5.河北雄安新区开挖京安运河保天运河、6.中国制造2025、7.国家172项重大水利工程、8.盘小刚上市、无小非、3年内没有解禁股--绩优高增长--具有实施高送转大分红能力)漏掉1个概念是公司污水处理系统产品属于环保概念;由于伟隆的产品需求随季节性变化,一般后半年各类大工程施工量增大(前半年完成审批等前期工作进入开工建设)、伟隆后半年净利润增长幅度有望更大。。。

  伟隆股份中期趋势:有加速上涨趋势。

  有人发表意见:每天都是拉上去掉下来??回答:掉的不深是洗盘(目的是洗出不坚定者),大家没看近期每天日K线吗??这是个近期进入的中长线主力(我们多次讲过疑似“社保”或“养老金”的操盘风格)慢牛(总体是天天向上)。。。。。。。。
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[7楼] 2017-09-13 09:56:01 兆易创新三利谱
回复:[加油]
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[8楼] 2017-09-13 09:57:21 炒股错不了
回复:股市是资本逐利;没有善人。——业绩为王!

比颜值;显实力![赞]

看好你!威孚高科000581[牛]

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给予威孚高科000581源远流长的巨额财富。[财力]

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基本每股收益1.31(元/股)同比增长 39.36%环比增长5%(超越去年前三季度1.30元每个的收益!)

在A股目前公布的中报3452家上市公司每股收益排名前33位,现价24.42元排738位;严重低估!

优胜劣汰;适者生存;亘古不变!

请关注![抄底][看多]
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[9楼] 2017-09-13 10:44:30 真实牛市启动
回复:屁话,中国有牛市吗?股灾到是每年不断的。。。。
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[10楼] 2017-09-13 10:57:19 股市万人迷8341
回复:汽车股疯狂603286日盈电子次新盘小千宠百爱于一身为何步履蹒跚,错过盛弘不要在错过日盈电子
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[11楼] 2017-09-13 13:05:20 光头峰
回复:中国航天军工央企混改龙头360借壳王者归来
【600877中国嘉陵】大股东中国兵器装备集团央企改革酝酿“破竹之势” 大规模铺开窗口期即将到来,沪深两市股价最低的央企改革军工股,国务院国资委央企资产保值增值,处置僵死企业剥离不良资产,股权转让。马上停牌筹划重大事项,360借壳王者归来。【周鸿伟;360业务已进入军工领域,网络安全与军工产业合并,军民融合吃完必然,360已经在与一些军工企业合作,但具体内容不能说,目前看来退市后的360已经进入军工领域,证劵日报】。
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eastmoney.cn    2017-09-20 06:11