真正的大麻烦,是这根“不断下行的黄线”!

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[顶楼]:2017-11-15 04:19:30 股评朱砂

内容:

这两天,财政部、国家统计局等公布了一组10月的经济数据,无论是投资、消费、楼市、工业生产、用电量还是财政收入等,同比增速都出现了下行趋势。

如果用一句话概括就是:随着楼市降温,经济正面临“二次探底”的压力。

由于这些数据很容易获得,在政府官网上也有,我这里就不再赘述。今天想带着大家,回顾一下最近5年来,“全国固定资产投资”和“民间固定资产投资”的变动情况。

“全国固定资产投资”包含了“民间固定资产投资”。目前,后者占前者的60%左右。换句话说,中国当前的固定资产投资里,“国企 政府”占了40%左右。

中国仍然是“投资推动型”的经济体,所以投资增速对于“稳增长、保就业”具有重要意义。

先看第一张图:2012年12月国家统计局公布的走势图:

真正的大麻烦,是这根“不断下行的黄线”!

可以看出,2012年中国的投资增速出现了显著的“前高后低”的特征,而那个期间也是中国GDP增速从10%左右滑向8%以下的关键时刻。

但不管怎么说,当时投资增速仍然是非常快的,全国(蓝线)增速超过20%,民间投资(黄线)超过了25%。民间投资热情显著超过了“政府 国企”。

再看第二张图:2013年12月,国家统计局公布的走势图:

真正的大麻烦,是这根“不断下行的黄线”!

在2011年末到2012年末,央行先后三次降准、两次降息,此外“换届完成”。所以,2013年全国投资增速基本维持在20%以上,民间投资增速维持在23%以上。但整体而言,都有所下下降。注意:黄线仍然位于蓝线之上,这说明民间投资仍然是拉动经济的主要力量。

再看第三张图:2014年11月,国家统计局公布的走势图:

真正的大麻烦,是这根“不断下行的黄线”!

2014年,无论是民间投资还是全国投资,增速都出现了显著下降,但“民间增速”仍然超过“全国增速”。这一年里,央行又降息一次,但没有降准。楼市是比较冷的时候,3月开始,地方政府开始“羞羞答答”地救市。

再看第四张图:2015年12月,国家统计局公布的走势图:

真正的大麻烦,是这根“不断下行的黄线”!

2015年2月以后,投资增速出现了大跳水,那根“骄傲的黄线”终于“耷拉下了脑袋”,逐步跟蓝线合一。投资增速迅速滑向10%。为了拉回不断下滑的黄线、蓝线,2015年央行降息5次、降准5次

2015年12月,地方政府拯救楼市的行动,终于变成了中央政府的雷霆出手——“去库存”开始了!

再看第五张图:2016年11月,国家统计局公布的走势图:

真正的大麻烦,是这根“不断下行的黄线”!

从2016年1月开始,民间投资(黄线)开始雪崩般下滑。在2016年7月和8月,民间投资增速甚至滑落到了2.1%左右。进入2016年,央行只降准一次,并没有降息。但人民币出现了显著贬值,货币供应量也在加大。到了最后一个季度,民间投资终于在房地产热的带动下,开始显著回升。

民间投资占了全国投资的60%以上,在民间投资下滑的时候,全国投资仍然能维持在8%以上的增速,可见“大基建”和国企的投资发挥了巨大的作用。这个期间,国进民退是不可避免的。

再看第六张图:2017年11月14日,也就是今天国家统计局公布的走势图:

真正的大麻烦,是这根“不断下行的黄线”!

房地产的狂飙突进,带来土地市场的火爆,并拉动了一系列相关产业。民间投资(黄线)的增速,终于在今年3月回升到了7.7%。但注意,黄线从2016年2月之后,就一直在蓝线之下运行。

这说明,这一轮经济的反弹,完全是“政府 国企”投资主导的。

更令人不安的是,随着楼市调控加深,房地产成交量下滑,黄线再次掉头向下,已经连续4个月增速下滑,并带动全国固定资产投资(蓝线)的下滑。

下面给出我的结论:

第一,过去5年,中国的民间投资增速出现了趋势性的大逆转,从30%下滑到了个位数,并从2016年2月开始趋势性地低于“全国增速”。(黄线下穿蓝线)

第二,虽然“政府 国企”的固定资产投资占比只有40%,但事实上是这一波经济反弹的主要力量,“政府 国企”的投资增速趋势性地超过了民间投资,这不是一个好现象。

第三,民间投资之所以“不振”,大概有两个原因:1,大基建、房地产的“全面红利期”结束了,不是所有的投资都可以赚钱,所以民企比较谨慎;2,金融、石油石化、电力等核心产业对民企开放不够,而制造业过剩了,民企不愿意投;采矿业过剩了,民间资金被“去产能”挤出。

第四,从黄线走势看,很难有“新周期”可言。刚刚过去的经济提速,恐怕只是旧周期下的一次反弹。

第五,考验政府定力的时候又快到了。为了不跟美国翻脸,短期肯定要保汇率,这样银根很难放松。而楼市在降温,出口增长乏力,大基建在“做减法”(比如刚刚叫停了包头的地铁),所以经济下行会继续。

第六,中国经济要真正转型,就需要忍耐低增速。低增速不可怕,可怕的是不断“打激素”保持中高增速。

第七,如果国家下定决心促转型,那么未来一段时间,经济数据不会太好看,债市、楼市感受到的压力将会传感到股市。

第八,房地产仍然是定海神针,它正面带微笑、坐在后台闭目养神,等待下一次上场。



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[2楼] 2017-11-15 04:22:02 大小非的股市
回复:欧美到顶了欧美暴跌开始啦 中国上涨开始了
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[3楼] 2017-11-15 06:55:16 大小非的股市
回复:券商板块股票筹码高度集中轻轻一拉就涨停
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[4楼] 2017-11-15 07:39:05 炒股错不了
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[5楼] 2017-11-15 07:42:40 天之凤
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[6楼] 2017-11-15 08:36:54 空翻多多
回复:好
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[7楼] 2017-11-15 08:37:13 股友VPa4cF
回复:分享
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[8楼] 2017-11-15 08:39:04 草根发现
回复:房地产商的托
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[9楼] 2017-11-15 08:44:32 乐迷康
回复:楼市早就要降温了。
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[10楼] 2017-11-15 08:49:40 红枫a
回复:如果还用房地产来绑架中国GDP,那就是历史的倒退,房改就不能实现
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[11楼] 2017-11-15 09:18:54 深圳苏权
回复:
“百亿企业看化药,千亿企业看单抗”。
丽珠集团和健康元的研发投入主要投向单抗在研产品。毫无疑问有了丽珠单抗,未来健康元很有可能赶上2000亿市值的恒瑞医药。
健康元通过子公司丽珠集团间接及直接持股71.85%丽珠单抗,其成立7年,注册资本5.33亿,由一批著名的海龟精英团队带队研发,如前百键生物制药高级科学家彭育才博士,曾在美国健赞公司先后担任科学总监、高级科学总监及科研副总裁傅道田,国家“千人计划”人才阚子义博士。累计投入研发接近10亿(如2016投入1.3亿元),目前约11个不同研发及临床阶段的项目同时进行中,覆盖淋巴瘤、乳腺癌、风湿性关节炎、非小细胞肺癌等疾病,其中一个品种入选国家“重大新药创制”专项。而且其中四个在2017年9月获得的生产许可证,预计将在2018年投入市场,这些药将是健康元未来可确定最大的增长点。如注射用重组人源化抗肿瘤坏死因子单克隆抗体已进入临床II期,其主要用于类风湿关节炎、银屑病、强直性脊柱炎等自身免疫系统疾病。现在市面上已经存在三种抗肿瘤坏死因子单抗药物,去年全球销量在200亿美元左右。但由于药价偏贵,一年费用要10万美元,国内只有沿海发达城市部分病人有机会用到。目前临床数据显示,丽珠单抗在研药物与进口药物质量相当。成功上市后将把该类国产用药质量提高到与国际接轨,并大幅降低治疗者的费用,初步估计三年后上市能达到10亿元的市场规模。还如已经获批的重组人鼠嵌合抗 CD20 单克隆抗体注射液, 国内还无同类药上市,只有罗氏进口药在国内销售,2016销售额度为15亿人民币。
健康元多年的高投入,马上将获得高额的回报。对于丽珠单抗的估值,如果按3年后其有一半产品能正式生产的话,保守的话应该能做到30亿的销售额度,按照单抗药物的特性80%的毛利率,净利率15%, 4.5亿的利润都毫无问题,高成长性按30倍市盈率算,怎么也值100亿的市值,将会有机会再造一个健康元。
目前健康元拥有丽珠集团股票45%,现在市值180亿(2017/11/08),深圳南山总部大厦5万平土地,市值50亿。保守估计其余非丽珠相关资产价格,投资及现金15亿,其它公司估值40亿(二亿利润,二十倍估值)。外加低估的丽珠单抗68亿(100 亿*71.85% - 前面已算的丽珠单抗4亿净值)。粗略总计价值353亿。按今日市值203亿(2017/11/08)算,起码应该还有74%上升空间。
在丽珠单抗每年烧钱1个多亿的情况下,健康元在今年还获得了扣非26%的稳定增长,在2018年丽珠单抗将由机会开始爆发,毫无疑问未来业绩高增长确定性高,目前才7.5倍市盈率的医药股; 董事长朱宝国,无论管理能力还是资本运作能力都很高手,在其管理丽珠集团走上了正轨后(业绩股价创历史新高),从今年年初其主要精力从丽珠也转到健康元。马化腾13块持股健康元已二年多(公司第二大股东),老朱还持微众银行25%的股份,健康元还投资马云的云峰基金好几亿。大佬们强强联合,未来绝对无可限量,放心持有,一年后讲会涨的你目瞪口呆。

目前已调整一周,洗浮筹,不坚定者。后面必将展开第二波大涨功势力。
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eastmoney.cn    2017-11-18 17:59