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奔驰比宝马卖得更火 为何北京汽车却没追上华晨中国?
06-19 05:04   来源 : 智通财经
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这些年,中国人越来越富有了,大街上也跑满了奔驰与宝马,主要卖奔驰的北京汽车(01958)与卖宝马的华晨中国(01114)也赚得盘满钵满。

这两年,可以说奔驰远比宝马畅销,然而北汽、华晨这对“欢喜冤家”在资本市场上的表现却恰好相反。

奔驰比宝马卖得更火 为何北京汽车却没追上华晨中国?

数据说话,北汽与华晨二者2016年净利润分别为63.6亿、36.8亿人民币,而市值却分别为611亿、714亿港币,也就是说,北汽的利润规模基本是华晨的两倍,为何市值反而低了一大截呢?

或许资本市场的魅力就在于此,总能让你琢磨不透,百思不得其解,进而欲罢不能。

奔驰卖疯了,北汽却笑不起来

主打豪华车的华晨和北汽的估值差异,与主打中低端车的另一对“欢喜冤家”长城汽车(02333)和吉利汽车(00175)极其类似,目前吉利PE为22.1倍,而长城PE仅为8.1倍,这背后归根结底是预期的不一样导致了估值的巨大差异。

回到奔驰,奔驰到底有多畅销呢?我们先来看一下奔驰专业户中升控股(00881),中升为中国最大的豪车经销商,主要经销奔驰(2016年占到新车销售的28.1%,为最大经销品牌)等豪车,其周K线如下:

奔驰比宝马卖得更火 为何北京汽车却没追上华晨中国?

2016年,中升的业绩爆棚,净利润达18.6亿元,同比大增303.5%,股价也在一年多连涨四倍。实际上,2016年以来,不仅奔驰,豪车在中国都卖得非常好:

奔驰比宝马卖得更火 为何北京汽车却没追上华晨中国?

奔驰是唯一一家连续三年在华销量增速在27%以上的豪华品牌,这和其良好的经销商关系、以及多款新车投放不无关系。进入2017年,奔驰继续畅销,前五个月累计销量为25.1万辆,夺得豪华车销量冠军,增速为35.8%;而宝马前五月累计销量为24.2万辆,同比也大增近20%。

奔驰比宝马卖得更火 为何北京汽车却没追上华晨中国?

由于北京奔驰的大卖特卖,北汽今年一季度净利润增长56%至13.6亿元,不幸的是,北汽旗下的自主品牌和北京现代却成了“拖油瓶”(北汽旗下有北京奔驰、自主品牌、北京现代三大品牌).

智通财经从净利润的角度测算,今年一季度北京奔驰贡献的利润约为20.8亿元,大增119%;北京现代贡献4亿元,下降47%;而自主品牌及其他业务则亏损约11亿元。北汽周K线:

奔驰比宝马卖得更火 为何北京汽车却没追上华晨中国?

从北京现代的角度来看,今年第一季度,北京现代市场份额从去年的6.5%下滑至4.6%,另外,现代汽车集团3月份在华总销量为7.2万辆,相比去年同期的15万辆锐减52%。又据韩联社报道,今年5月份北京现代销量为3.5万辆,同比下降65%,整个现代汽车集团1-5月份的总销量也同比下降了43%。看来萨德事件影响还未完全消退,笔者在近期的深港澳车展上注意到,北京现代在举行新闻发布会时,有路过的消费者表示,暂时不会考虑韩系车。

从自主品牌的角度来看,自主品牌今年一季度销售5.95万辆,同比下降39%,亏损金额也比去年同期有所增加。值得一提的是,今年1季度北汽新能源同比劲增107%,累积售出12700辆,占国内1季度新能源乘用车总销量的25.65%,获得了销量冠军。但似乎赚了吆喝不赚钱,智通财经了解到,今年1至5月,仅北汽的EC系列就卖出了1.5万辆,是国内新能源车型销量冠军,其中EC180车型在国补+地补以及卫蓝基金的扶持下,售价仅为4.98—5.58万元,换言之,单车的利润比较低,并不能和比亚迪新能源汽车动不动就十几二十几万元的售价对比。

宝马大年,华晨粉在快乐地数钱

说完奔驰说宝马,2017年甚至2018年是宝马的大年不假。实际上,智通财经在今年2月份的一篇文章《2017是宝马大年?华晨中国(01114)意欲叫板北京汽车(01958)》就指出过,看好宝马的新车型周期。一是宝马给经销商的返点由9.5%上升到10.5%,有利于宝马的销售,二是宝马在2017和2018年推出多款新车,包括已经上市的全新1系以及强大的新5系(新5系将于6月28日正式推出)等。另外,加上宝马新发动机厂及国产发动机的使用,以及宝马前驱平台(UKL)的使用,都会使得宝马的出厂价更加便宜。犹如苹果手机推出新品一样,宝马会迎来销售旺周期。

智通财经了解到,华晨中国主席在近日举行的股东会后表示,调升本年度的销售目标至增长逾两成。另外,数据显示,2017 年首季,华晨按年多销30%至8.8 万辆,首4个月批发业务按年增长41%,远高于全年的预测增幅20%。

智通财经还发现,华晨铁西区的扩产工程去年初已完成,产能由15 万辆提高至30 万辆,发动机工厂也同步顺利投产。今年中期,主要生产5 系的大东工厂扩建工程完工,投产后年产能将增至20 万辆。至此,华晨的总产能也将提升至50 万辆。随着新车型销量逐步爬升,产能利用率也将稳步上升,业绩也将会有不错表现。华晨近一年来股价走势图:

奔驰比宝马卖得更火 为何北京汽车却没追上华晨中国?

如果再把时间周期拉长,你会有更惊讶的发现。华晨从金融危机末期的2008年11月开始,一路上涨超过82倍。华晨季K线如下:

奔驰比宝马卖得更火 为何北京汽车却没追上华晨中国?

大周期来看,随着经济的发展,中国的富人越来越多,消费逐步升级,奔驰和宝马也将继续畅销。这种发展趋势同样在长城和吉利身上得到淋漓尽致的体现,2008年之后二者的最高涨幅都在100倍以上,秒杀投资界的一切股神!

结语:

奔驰的继续畅销已经毫无疑问,北汽目前7.9倍的PE估值确实比较低,主要受到北京现代和自主品牌影响,换个角度思考,萨德事件或许总有一天会消去,而自主品牌则一直是未能扭亏因此看点不大,未来关键还得看北京奔驰和北京现代;而对于华晨而言,目前估值确实不低,但在宝马车型强周期的预期之下,尚能支撑其估值。

编辑:东方财富网
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