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节前无心恋战 债市窄幅震荡
02-14 03:17   来源 : 中国证券报
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申万宏源
摘要
【节前无心恋战 债市窄幅震荡】2月13日,A股延续反弹,债市继续震荡。风险偏好情绪回稳和流动性边际收敛令债市稍许承压,但MLF操作改善了预期,加上节前成交意愿不高,市场维持窄幅震荡格局。市场人士料节前最后一日,盘面也难有大变化,节后流动性变化及供给情绪则值得关注。(中国证券报)

2月13日,A股延续反弹,债市继续震荡。风险偏好情绪回稳和流动性边际收敛令债市稍许承压,但MLF操作改善了预期,加上节前成交意愿不高,市场维持窄幅震荡格局。市场人士料节前最后一日,盘面也难有大变化,节后流动性变化及供给情绪则值得关注。

成交清淡抑制利率波动

随着美股反弹缓和紧张情绪,本周前两日,A股市场展开修复。13日,上证综指冲高后回落,尾盘收涨近1%。

权益市场重拾升势,驱散了避险情绪,债券市场重归弱势。2月12日,美国10年期国债收益率再升3BP至2.86%,创2016年下半年以来新高。

另外,随着春节长假日益临近,居民取现的累积效应进一步显现,13日,货币市场流动性状况呈现边际收敛的迹象。银行间回购市场上,跨节资金需求进入高峰,但机构融出规模较少,成交利率提升,午后资金面一度收紧,尾盘恢复均衡。

应该说,风险偏好回稳、海外债市走弱乃至资金面边际变化,均对国内债市构成一定不利影响,但当天债市表现仍相对平稳。

期货方面,中金所10年期国债期货主力合约T1806早盘高开低走,午后转为横盘震荡,收报92.020元,跌0.030元或0.03%;5年期国债期货TF1806合约收报96.065元,涨0.025元或0.03%。当日T1806和TF1806合约成交量均继续下滑,显示长假前市场交投趋淡。

13日,银行间债市成交极其清淡,收益率窄幅波动。10年期国债活跃券170025全天成交1笔在3.87%,较上一日尾盘下行1.5BP;10年期国开债活跃券170215全天也只成交31笔,尾盘成交在4.99%,与上一日尾盘持平。信用债市场成交寥寥,假日氛围浓厚。

交易员称,长假前夕,投资者无心恋战,成交清淡抑制利率波动,行情对海外市场波动、信贷数据等利空反应钝化。另外,央行在节前实施MLF操作,完成对节后到期MLF增量续作,也对债市提供一定支持。

节后关注两点

往后看,市场人士指出,债市有望保持平稳运行,但节后流动性状况和供需关系的变化值得留意。

1月中上旬一轮大跌之后,近几周债市收益率总体小幅回落,10年期国债收益率基本回到2017年末水平,10年期国开债收益率也回到4.9%一线震荡。分析指出,经过过去一年持续调整,我国债市收益率已处于历史较高水平。随着债市收益率上行,相对其他大类资产的性价比修复,各类配置需求逐渐释放,对利率继续上行开始产生抑制。突出表现在,年初以来,纵然二级市场行情出现较大波动,债券发行市场仍持续偏暖,利率债中标收益率基本都低于二级市场水平,认购倍数不低,需求较为旺盛。

与此同时,年初以来市场资金面持续偏松。尤其是在春节前,资金面仍面不改色,良好的流动性形势也有利于债券需求释放。

另外,年初处于债市供给低潮期,净供给压力小。从供需关系的角度看,债市在年初超调后上演修复也有基础。据申万宏源固收研究统计,1月中债登和上清所两处债券托管量合计减少299亿元,为2012年4月以来首次,很大程度上就是因为债券发行较少,不及到期兑付量。

但往后看,春节后流动性和供给变化可能带来些许变数。一方面,节后临时准备金动用安排(CRA)将到期,还面临2、3月税期、季末监管考核等因素扰动,市场担忧节后流动性波动可能加大。另一方面,春节过后,债券供给将逐步恢复,尤其是地方债大量启动发行,恐打破目前有利的供需格局。

分析人士表示,目前我国债市收益率已高,继续上行空间有限,但大环境仍不利于利率下行,长债系统性交易机会仍需等待,配置户也不必心切,利率高位波动提供了较充足的择券时间。

(原标题:节前无心恋战 债市窄幅震荡)

编辑:东方财富网
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